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導(dǎo)語：近期進(jìn)口玉米量增價跌，國產(chǎn)玉米在飼料領(lǐng)域消費(fèi)空間或被擠壓，飼料企業(yè)采購謹(jǐn)慎。料比數(shù)據(jù)顯示，飼料成本回落，一定程度上對生豬、禽蛋盈利空間產(chǎn)生影響。未來生豬養(yǎng)殖利潤或?qū)⒅箵p回升，肉雞盈利空間由虧轉(zhuǎn)贏，蛋雞盈利空間持續(xù)下降。同時糧飼變化一定程度上將影響畜牧養(yǎng)殖利潤空間，行業(yè)間聯(lián)動情況需要進(jìn)一步跟蹤觀察。

【資料圖】

根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，今年2月份國產(chǎn)玉米價格較去年同期高約5%-7%，產(chǎn)區(qū)銷售進(jìn)度明顯慢于去年。在飼料各原料品種中，玉米的價格優(yōu)勢正在緩慢降低，以玉米為主原料的飼料成本有走低可能，生豬、禽蛋養(yǎng)殖行業(yè)盈利或受一定支撐。

一、2月伊始，國產(chǎn)玉米在飼料消費(fèi)中正逐步失去價格優(yōu)勢

數(shù)據(jù)顯示，近期進(jìn)口玉米量增價跌，2月份國產(chǎn)玉米價格較同期偏高，飼料企業(yè)采購謹(jǐn)慎。春節(jié)后南方港口玉米外貿(mào)庫存增加。除了美國玉米，首船6.8萬噸巴西玉米已于春節(jié)前到達(dá)廣東港，1-2月份美國玉米港口完稅價格從去年年底高點(diǎn)一路下滑。如圖1所示，2022年11月初至2023年2月8日，美國進(jìn)口玉米價格跌幅達(dá)到20%。南方港口方面，進(jìn)口玉米價格已經(jīng)低于國產(chǎn)玉米到港價格，截至2月中旬二者價差接近200元/噸。從近三年以來歷史來看，2021年大部分時間內(nèi)二者價差為正，峰值一度突破800元/噸一線，當(dāng)年的進(jìn)口數(shù)量也創(chuàng)下自2018年來歷史最高紀(jì)錄，其中主要的原因在于，國產(chǎn)玉米價格較高，導(dǎo)致飼料企業(yè)加大進(jìn)口玉米的采購量。

如果當(dāng)前國產(chǎn)玉米價格持續(xù)高位，則進(jìn)口玉米對飼料企業(yè)的吸引力將增加，未來國產(chǎn)玉米在飼料領(lǐng)域中的消費(fèi)空間將受一定壓制。

此外，其他替代品如小麥、高粱、大麥等整體需求并不樂觀，未來下行的可能性較高；而當(dāng)前面粉需求進(jìn)入季節(jié)性淡季，飼用小麥價格受影響有向下趨勢；高粱、大麥、DDGS、豆粕、麩皮、雜粕等糧飼品種難以有供應(yīng)面的利多支撐，下行態(tài)勢有所顯露。

節(jié)后飼料企業(yè)庫存相對充足，采購原料的意向暫不高。此時，如果國產(chǎn)玉米價格持續(xù)維持高位，因本階段生豬、肉雞等養(yǎng)殖領(lǐng)域的利潤縮減，飼料企業(yè)將除了進(jìn)口玉米之外，也將開始青睞其他替代品。

需要注意的是，隨著3-4月玉米種植戶售糧進(jìn)度加快，市場供應(yīng)寬松，國產(chǎn)玉米價格存在下滑可能，因此進(jìn)行反替代的情況也有可能重新出現(xiàn)。

二、生豬飼料成本略回落，養(yǎng)殖利潤或?qū)⒅箵p回升

根據(jù)豬料比數(shù)據(jù)，2022年底與2023年初飼料成本高位回落，一定程度上將助力養(yǎng)殖端重回盈利。近三年豬飼料價格持續(xù)上行，生豬養(yǎng)殖成本居高不下。其中豬飼料價格（將小豬料、中豬料、大豬料進(jìn)行加權(quán)平均計算所得）的低點(diǎn)為2.45元/公斤，最高時點(diǎn)出現(xiàn)在2022年11月下旬，價格達(dá)到3.9元/公斤，較低點(diǎn)高60%。2022年全年飼料價格在高位運(yùn)行。

盡管2023年1月份以來飼料成本略有下滑，但因生豬價格持續(xù)低迷，導(dǎo)致養(yǎng)殖環(huán)節(jié)理論虧損值（圖3）進(jìn)一步擴(kuò)大：近日生豬價格已經(jīng)連續(xù)低于豬糧比5∶1的過度下跌一級預(yù)警線，國家將啟動收儲政策，對于市場心態(tài)有托底作用。從飼料成本來看，進(jìn)入2023年2月份，玉米、小麥、豆粕等價格穩(wěn)中下行，將緩解生豬養(yǎng)殖成本端的壓力。預(yù)計在豬價企穩(wěn)回升與飼料成本下行的雙向作用下，未來生豬養(yǎng)殖利潤或許將重回盈利區(qū)間。

三、飼料成本高位回落，禽蛋行業(yè)盈利分化

根據(jù)雞料比與蛋料比數(shù)據(jù)，2022年底與2023年初飼料成本高位回落，肉雞盈利空間由虧轉(zhuǎn)贏，而蛋料比數(shù)據(jù)顯示，蛋雞盈利空間持續(xù)下降。

從近三年數(shù)據(jù)來看，蛋雞飼料成本最高時點(diǎn)出現(xiàn)在2022年11月下旬，飼料價格最高達(dá)到3.64元/公斤，創(chuàng)下近年歷史新高，較三年低點(diǎn)2.37元/公斤上漲了54%。在蛋雞飼料成本抵達(dá)峰值期間，養(yǎng)殖利潤也同步達(dá)到近三年新高，每只盈利68元/只（理論測算值）。從蛋雞行業(yè)來看，近年來整體利潤可觀，成本上升對于雞蛋銷售價格起到一定助推作用。進(jìn)入2023年初，雞蛋需求進(jìn)入季節(jié)性回落，短期內(nèi)雞蛋價格與養(yǎng)殖利潤同向下滑，但中長期，蛋雞飼料成本將有所下降，而蛋雞存欄量不高，雞蛋產(chǎn)量難以大幅度推升，盈利空間能夠保持在相對樂觀位置。

肉雞方面，飼料成本與蛋雞飼料幾乎同步上行，但近三年養(yǎng)殖利潤漲跌不定，虧損時間與盈利時間大致相當(dāng)。2021年11月下旬肉雞飼料成本峰值在4.23元/公斤，較三年低點(diǎn)2.86元/公斤上漲了48%。但在飼料成本抵達(dá)峰值時，肉雞養(yǎng)殖利潤開始縮減，直到進(jìn)入2022年底虧損值最大達(dá)到5.75元/只（理論測算值），2023年初再次由虧轉(zhuǎn)贏。中長期來看，肉雞飼料成本將有所下滑，此外國內(nèi)肉雞引種量不高，導(dǎo)致未來產(chǎn)能出現(xiàn)大幅上升的可能性受到限制，整體來看，利潤空間能夠有所保障。

綜上，飼料領(lǐng)域原料成本降低，對畜禽行業(yè)理論盈利空間存在支撐作用。即使如此，生豬與禽蛋不同行業(yè)供需數(shù)據(jù)各異且影響因素較多，導(dǎo)致盈利情況不一，本文不再展開說明。但從肉類、禽蛋需求來看，雖然2月中旬處于春節(jié)旺季之后，但新學(xué)期開學(xué)與開工季來臨，且隨著堂食需求漸增，消費(fèi)可能會預(yù)期向好。接下來，糧飼畜行業(yè)間的聯(lián)動情況，需要進(jìn)一步跟蹤觀察。