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昨日，繼榮盛石化（002493）之后，大煉化板塊沸騰。榮盛石化開盤便“一字漲?！保懔κ?00346）、桐昆股份（601233）、恒逸石化（000703）等大幅高開，截至收盤漲幅均逾6%。

【資料圖】

3月27日晚，榮盛石化公告稱，榮盛控股擬將其所持有的公司10%加一股股份以24.3元/股的價格轉(zhuǎn)讓給沙特阿美旗下子公司AOC，當(dāng)日榮盛收盤價為12.91元，該筆交易溢價約88%。此外，榮盛石化還與戰(zhàn)略合作方沙特阿美及其關(guān)聯(lián)方簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議項下原油采購等一攬子協(xié)議。

記者在采訪中了解到，此舉有利于國內(nèi)大煉化公司進(jìn)一步和海外公司達(dá)成合作，提高企業(yè)的戰(zhàn)略發(fā)展速度。且向市場進(jìn)一步釋放了信號，聚酯龍頭企業(yè)或在未來加強(qiáng)與海外的聯(lián)系，多維度合作，促進(jìn)高質(zhì)量發(fā)展，進(jìn)一步提升盈利能力，更好地服務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，2023年，產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)持續(xù)推進(jìn)“降油增化”轉(zhuǎn)型布局，大煉化產(chǎn)業(yè)或?qū)⒂瓉淼撞糠崔D(zhuǎn)機(jī)會。國家積極鼓勵民營和外資企業(yè)參與重組改造，新興民營大煉化登上歷史舞臺。隨著煉化新材料布局持續(xù)推進(jìn)，產(chǎn)業(yè)鏈向高端化、高附加值領(lǐng)域擴(kuò)張，大煉化產(chǎn)業(yè)鏈迎來全新發(fā)展機(jī)遇。

在天風(fēng)能源看來，國內(nèi)煉化市場格局改善，順周期提升資產(chǎn)稀缺性?！?030年前碳達(dá)峰行動方案的通知》明確要求，到2025年，國內(nèi)原油一次加工能力控制在10億噸以內(nèi)。未來3年，預(yù)計國內(nèi)芳烴產(chǎn)能停滯、烯烴增幅放緩，成品油甚至可能出現(xiàn)產(chǎn)能略微負(fù)增。

上游煉化企業(yè)“高歌猛進(jìn)”，下游聚酯企業(yè)卻深陷“高成本、低需求”窘境。

高成本低需求 聚酯利潤遭受擠壓

記者了解到，受上下游擠壓，3月中下旬，PTA價格拉漲令下游聚酯生產(chǎn)虧損增加，其中短纖加工虧損300元/噸，直紡長絲虧損也在200元/噸以上，瓶片是聚酯行業(yè)現(xiàn)有唯一能保持盈利的品種。

“聚酯產(chǎn)業(yè)鏈的重要特點之一就是上游集中度較高，話語權(quán)較大，尤其是困境時，下游的利潤會被擠壓得更加嚴(yán)重?！闭闵唐谪浄治鰩熤炝⒑礁嬖V記者，當(dāng)下聚酯產(chǎn)業(yè)的困境在于終端的需求并沒有明顯的起色，而原料價格又一直表現(xiàn)得較為強(qiáng)勢，聚酯的價格和利潤遭受較大的擠壓?！敖?jīng)歷了疫情之后，聚酯行業(yè)近幾年的營業(yè)水平大多都不太理想，又受到利潤的擠壓，大部分品種陷入了持久的虧損當(dāng)中。”他稱。

據(jù)國投安信期貨化工首席分析師龐春艷介紹，3月中下旬PTA價格快速上漲，對聚酯行業(yè)的利潤擠壓明顯。下游消費(fèi)處于傳統(tǒng)旺季，但訂單表現(xiàn)沒有太明顯的亮點，下游開工恢復(fù)至高位后，近期有所回落?！皬纳现軠旖z的產(chǎn)銷看，在PTA價格大漲的初期，滌絲產(chǎn)銷放量，但隨后的繼續(xù)大漲沒有引發(fā)持續(xù)放量，本周滌絲產(chǎn)銷明顯偏弱，可見成本傳遞受阻?！饼嫶浩G表示。

“近期，調(diào)油需求的預(yù)期使得PX相對緊張，國內(nèi)PTA行業(yè)對PX的持續(xù)采購，推動PX價格上漲，利潤擴(kuò)張。聚酯產(chǎn)業(yè)則受限于自身的高產(chǎn)能使其利潤擴(kuò)張的空間較小?！眹Q(mào)期貨分析師陳勝說。

在她看來，短期原料價格維持堅挺局面，但PTA持續(xù)拉漲的局面隨著多頭資金的離場有所緩和。需要注意的是，近期PTA裝置有檢修，恒力惠州量產(chǎn)，整體看PTA現(xiàn)貨流動性沒有明顯改善，聚酯行業(yè)的壓力依舊存在。

“短期來看，聚酯產(chǎn)業(yè)的壓力是一定存在的?！敝炝⒑奖硎?，原材料的價格在基本面的推動下維持強(qiáng)勢，而下游終端需求方面的負(fù)反饋則比較緩慢，傳導(dǎo)到聚酯環(huán)節(jié)上仍然需要時間，后續(xù)的發(fā)展得看上下游的進(jìn)一步動作?！叭绻?fù)反饋需要更長的時間形成，加上供應(yīng)端上游檢修不斷挺價，短期原材料的價格恐仍維持高位，而對應(yīng)的聚酯利潤或難有起色?！?/p>

能否再掀減產(chǎn)潮 市場爭議較大

值得一提的是，去年聚酯行業(yè)經(jīng)歷了低開工、低利潤和高庫存的壓力，產(chǎn)量負(fù)增長。從企業(yè)的角度看，希望能維持穩(wěn)定開工，但同時要兼顧庫存和利潤。如果持續(xù)深度虧損或者庫存持續(xù)上升，都會增加企業(yè)的壓力，減產(chǎn)的意愿就會上升。

上周PTA大漲后，聚酯廠就紛紛宣布減產(chǎn)意愿。近期確實有傳出一些工廠減產(chǎn)的消息，但是目前來看都是一些零星的小廠，幾個大的聚酯工廠截至目前暫無明確的要減產(chǎn)的消息。

“目前看，企業(yè)虧損幅度明顯增加，但前期備貨的原料成本較低，目前企業(yè)可以維持正常生產(chǎn)，且?guī)齑鎵毫ο啾热ツ暌呀?jīng)明顯緩解，因此暫時聚酯廠真正落實減產(chǎn)的有限?！饼嫶浩G稱。

“聚酯工廠的減產(chǎn)口惠而實不至，大型聚酯工廠不僅沒有降負(fù)的計劃反而將負(fù)荷繼續(xù)提高。至少目前來看，減產(chǎn)的風(fēng)聲僅僅是傳聞，并未見到大量工廠的跟隨減產(chǎn)?！标悇俜Q。

隆眾資訊長絲分析師麻琦也告訴記者，滌綸長絲工廠對于是否進(jìn)行減產(chǎn)處于“兩難”境地。在經(jīng)歷了多輪產(chǎn)銷放量之后，滌綸長絲工廠整體庫存壓力不高，主流大廠庫存處于健康水平?！暗谴藭r滌綸長絲POY及FDY虧損嚴(yán)重，在4月份需求將出現(xiàn)進(jìn)一步走弱的背景下，滌綸長絲工廠需要權(quán)衡是在庫存合理水平下保證生產(chǎn)穩(wěn)定性，還是通過減產(chǎn)挽救滌綸長絲盈利水平?！?/p>

在麻琦看來，去年大幅虧損后，滌綸長絲工廠對于虧損的忍受程度或?qū)⑦M(jìn)一步降低，對于減產(chǎn)措施將表現(xiàn)得更為靈活。

“理論上，對于聚酯企業(yè)而言，尤其是長絲這種利潤已經(jīng)長期不佳的裝置需要降負(fù)檢修，但是聚酯本身的特性決定了不會在低利潤下馬上就降負(fù)檢修，一般是庫存壓力太大，企業(yè)才會選擇大規(guī)模長時間的減產(chǎn)行為。”朱立航表示，目前，長絲的庫存普遍在20天左右，經(jīng)過去年一年的壓力測試，也算不上太高的庫存水平?！霸诖饲闆r下，長絲工廠的大規(guī)模檢修或許比較難看到，短期開機(jī)負(fù)荷難有較大下降，可能會有部分工廠頂不住效益壓力被迫減產(chǎn)?！敝炝⒑椒Q。

對此，龐春艷也認(rèn)為，后市如果因為訂單走弱，下游備貨減弱，聚酯廠庫存壓力上升，成本傳遞持續(xù)受阻，聚酯廠原料備貨消耗完之后，對高價原料的采購積極性可能打折，意味著聚酯廠可能真正需要考慮是否減產(chǎn)。

值得注意的是，聚酯廠是否減產(chǎn)對產(chǎn)業(yè)鏈上游的原料供需格局影響會比較明顯。

據(jù)龐春艷介紹，目前在聚酯企業(yè)90%以上的開工率下，剛需堅挺，而PX進(jìn)入季節(jié)性檢修期，將再度成為PTA的供應(yīng)瓶頸，這是主要的利多?！耙坏┚埘p產(chǎn)，對原料的消耗下降，PTA和PX的供需格局會隨之改變。”她表示，在利多已經(jīng)充分交易之后，市場需重點關(guān)注后市是否會有消費(fèi)端的負(fù)反饋壓力。