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A股繼續(xù)迎來利好。

中證金融下調(diào)證券公司保證金比例

(相關(guān)資料圖)

兄弟姐妹們啊，券商又來利好了。

據(jù)中證金融，為進(jìn)一步降低證券公司轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)成本，提升行業(yè)資金使用效率和保證金精細(xì)化、差異化管理水平，4月10日，中證金融下調(diào)證券公司保證金比例。

根據(jù)證券公司風(fēng)險管理能力、持續(xù)合規(guī)及業(yè)務(wù)發(fā)展?fàn)顩r，中證金融將轉(zhuǎn)融通保證金比例檔次由兩檔調(diào)整為三檔，其中：

資信優(yōu)質(zhì)的公司，保證金比例由20%下調(diào)至5%；

資信良好的公司，由20%下調(diào)至10%；

其余公司由25%下調(diào)至15%。

同時，為進(jìn)一步降低做市借券業(yè)務(wù)成本，促進(jìn)做市業(yè)務(wù)發(fā)展，中證金融對科創(chuàng)板做市借券保證金比例同步下調(diào)，資信優(yōu)質(zhì)的公司由10%下調(diào)至5%，資信良好的公司由15%下調(diào)至10%。

接下來科普一下。

轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)，是指證券金融公司將自有或者依法籌集的資金和證券出借給證券公司，以供其辦理融資融券業(yè)務(wù)的經(jīng)營活動。轉(zhuǎn)融通包括轉(zhuǎn)融資業(yè)務(wù)和轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)。其中，轉(zhuǎn)融資業(yè)務(wù)是指證券金融公司將自有資金或者通過發(fā)行債券等方式籌集的資金融出給證券公司，由證券公司提供給客戶，供其買入上市證券；而轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)是指證券金融公司向上市公司股東等出借人借入流通證券，再融出給證券公司，由證券公司提供給客戶供其賣出。轉(zhuǎn)融通是融資融券業(yè)務(wù)的一個重要環(huán)節(jié)，其目的主要是解決證券公司在開展信用交易業(yè)務(wù)時自有資券不足的問題。

而保證金，根據(jù)規(guī)定，證券公司向中證金融借入資金或者證券，應(yīng)當(dāng)向中證金融提交保證金。證券公司可以自有資金交納或者以自有證券充抵保證金。中證金融僅對保證金資金部分支付利息。

中證金融表示，以2023年4月7日轉(zhuǎn)融通、做市借券負(fù)債余額測算，保證金比例下調(diào)后，應(yīng)繳保證金（含資金和證券）合計減少301億元，降幅達(dá)65%，有效降低了證券公司相關(guān)業(yè)務(wù)成本，將對轉(zhuǎn)融通、做市借券業(yè)務(wù)發(fā)展發(fā)揮積極作用。

業(yè)內(nèi)人士分析稱，這是降低交易成本，符合降費(fèi)大趨勢，表明監(jiān)管導(dǎo)向。

泰勒也找來了一點(diǎn)解讀：“差異化”監(jiān)管政策或?qū)觾?yōu)質(zhì)券商杠桿率提升——中證金融下調(diào)保證金比例 事件：4月10日，中證金融下調(diào)證券公司保證金比例，應(yīng)繳保證金（含資金和證券）合計減少301億元，降幅達(dá)到65%。

1、中證金融將轉(zhuǎn)融通保證金比例檔次由兩檔調(diào)整為三檔，其中，資信優(yōu)質(zhì)的公司，保證金比例由20%下調(diào)至5%；資信良好的公司，由20%下調(diào)至10%；其余公司由25%下調(diào)至15%。同時，為進(jìn)一步降低做市借券業(yè)務(wù)成本，促進(jìn)做市業(yè)務(wù)發(fā)展，中證金融對科創(chuàng)板做市借券保證金比例同步下調(diào)，資信優(yōu)質(zhì)的公司由10%下調(diào)至5%，資信良好的公司由15%下調(diào)至10%。

2、轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)已是年內(nèi)第二次調(diào)整，有望提升整體規(guī)模。2月17日，中證金融將科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板的轉(zhuǎn)融通機(jī)制推廣至主板，具體包括提升主板轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)的市場化水平和成績奧效率、拓寬主板轉(zhuǎn)融通標(biāo)的證券范圍和出借人范圍、大幅降低證券公司參與轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)成本等。本次中證金融調(diào)整保證金比例我們理解是配合主板首批注冊制企業(yè)上市的措施之一。

3、年內(nèi)重點(diǎn)關(guān)注“差異化”監(jiān)管帶來的優(yōu)質(zhì)券商杠桿率提升。上周五，中國結(jié)算將股票類業(yè)務(wù)最低結(jié)算備付金繳納比例擬降至平均15%左右，基本延續(xù)去年以來的調(diào)整方向，我們預(yù)期釋放的資金在50億元以內(nèi)，對于結(jié)算備付金大的券商影響更大（中信、華泰等）。下一階段，我們認(rèn)為需要重點(diǎn)關(guān)注的是監(jiān)管機(jī)構(gòu)給予優(yōu)質(zhì)券商更低的資本占用比例（包括衍生品等），鼓勵其提升杠桿率，或?qū)⒋蜷_頭部機(jī)構(gòu)ROE上限。

4、我們傳統(tǒng)券商推薦思路主要是：自營業(yè)務(wù)改善帶來業(yè)績彈性的，包括東方證券（600958）、紅塔證券（601236）、廣發(fā)證券（000776）、興業(yè)證券（601377）等；全面注冊制實(shí)施背景下，投行業(yè)務(wù)占優(yōu)勢的公司包括中金公司（601995）H、國金證券（600109）等。

此前4月7日，據(jù)中國結(jié)算，為配合正在推進(jìn)的貨銀對付（DVP）改革，將根據(jù)各結(jié)算參與人的資金收付時點(diǎn)差異化設(shè)定最低結(jié)算備付金繳納比例，股票類業(yè)務(wù)最低繳納比例由16%調(diào)降至平均15%左右。這是繼2022年4月將股票類業(yè)務(wù)最低結(jié)算備付金繳納比例自18%調(diào)降至16%后的又一次調(diào)低。

在業(yè)內(nèi)人士看來，后續(xù)差異化調(diào)降結(jié)算備付金實(shí)施后，將會在一定程度上提升證券公司對交收資金的使用效率；參考前次調(diào)低后釋放的資金規(guī)模，此次調(diào)低也有望為證券行業(yè)帶來不少的“活水”。