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見習(xí)記者 崔文靜 北京報(bào)道

日前，證監(jiān)會(huì)就《證券公司北京證券交易所股票做市交易業(yè)務(wù)特別規(guī)定（征求意見稿）》（以下簡(jiǎn)稱“《北交所做市特別規(guī)定》”）公開征求意見，對(duì)北交所做市商制定了區(qū)別于科創(chuàng)板、具有北交所特色的資格準(zhǔn)入條件。

(資料圖片僅供參考)

一方面，下調(diào)資本實(shí)力與分類評(píng)價(jià)要求。將凈資本由100億元調(diào)整至50億元；將連續(xù)三年分類評(píng)級(jí)為A類A級(jí)（含）以上調(diào)整至近3年分類評(píng)級(jí)有1年為A類A級(jí)（含）以上且近1年分類評(píng)級(jí)為B類BB級(jí)（含）以上。

另一方面，新增更加符合北交所特點(diǎn)的兩項(xiàng)指標(biāo)。即在北交所保薦上市公司家數(shù)排名前20或最近一年新三板做市成交金額排名前20。

今年2月20日，北交所正式上線股票做市交易業(yè)務(wù)，但受種種因素影響，北交所目前無論是做市標(biāo)的、參與做市交易業(yè)務(wù)的券商家數(shù)、還是單家券商納入做市交易業(yè)務(wù)的標(biāo)的數(shù)量，同科創(chuàng)板相比均有不小差距。

受訪人士認(rèn)為，《北交所做市特別規(guī)定》的出臺(tái)，將使得北交所做市商范圍明顯擴(kuò)大，粗略估計(jì)或有包括北交所特色券商開源證券在內(nèi)的十余家證券公司新入圍。伴隨參與券商數(shù)量的增加，北交所做市交易業(yè)務(wù)活力也將隨之提升，進(jìn)而帶動(dòng)北交所流動(dòng)性進(jìn)一步改善，最終利好資本市場(chǎng)活力的涌現(xiàn)和投資者信心的提振。

做市商擴(kuò)圍

盡快推動(dòng)北交所做市商擴(kuò)容，將新三板做市投入力度大的券商納入北交所做市商范圍。此前，包括券商投行負(fù)責(zé)人、專家學(xué)者在內(nèi)的多位受訪人士曾向記者表達(dá)過類似觀點(diǎn)，此舉被視作有助于北交所流動(dòng)性的進(jìn)一步改善。而日前證監(jiān)會(huì)就《北交所做市特別規(guī)定》公開征求意見，被認(rèn)為將使得擁有北交所做市商資格的券商數(shù)量進(jìn)一步擴(kuò)大。

《北交所做市特別規(guī)定》是在《證券公司科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務(wù)試點(diǎn)規(guī)定》（以下稱“《科創(chuàng)板做市規(guī)定》”）等基礎(chǔ)上制定而成，共八條，主要包括北交所股票做市準(zhǔn)入條件、規(guī)則銜接安排、監(jiān)督管理等三方面內(nèi)容。

做市準(zhǔn)入條件方面，對(duì)專門申請(qǐng)北交所做市商資格的證券公司，《北交所做市特別規(guī)定》做出了相較于科創(chuàng)板做市準(zhǔn)入條件更為靈活、更具北交所特色的處理方式。

一方面，在科創(chuàng)板做市商條件的基礎(chǔ)上適當(dāng)下調(diào)標(biāo)準(zhǔn)。

首先，放寬凈資本要求，凈資本由100億元調(diào)整至50億元。在2022年凈資本可查的69家證券公司中，滿足凈資本在100億元以上要求的共49家，占比超七成；若將凈資本要求下調(diào)至50億元，則僅有8家不達(dá)標(biāo)，達(dá)標(biāo)占比88.41%。

有資深投行保代告訴記者，在過去凈資本不低于100億元的要求下，個(gè)別既具有較強(qiáng)北交所做市意愿、又具備一定北交所特色的券商無法達(dá)到標(biāo)準(zhǔn)，不得不惜別北交所做市業(yè)務(wù)。凈資本要求下調(diào)至50億元以后，大多數(shù)內(nèi)資券商均能達(dá)到標(biāo)準(zhǔn)，凈資本將不再對(duì)券商能否獲得北交所做市資格形成太大約束。

其次，降低證券公司分類評(píng)價(jià)要求，由連續(xù)三年分類評(píng)級(jí)為A類A級(jí)（含）以上調(diào)整至，近3年分類評(píng)級(jí)有1年為A類A級(jí)（含）以上且近1年分類評(píng)級(jí)為B類BB級(jí)（含）以上。

券商分類評(píng)價(jià)結(jié)果分為A/B/C三類，A類券商占比原則上為50％，2022年起不再公開掛網(wǎng)，而是由監(jiān)管向券商一對(duì)一通知。2021年最后一次公開證券公司分類評(píng)價(jià)結(jié)果時(shí)，A類券商共計(jì)50家，其中AA級(jí)15家，包括安信證券、東方證券（600958）、光大證券（601788）、廣發(fā)證券（000776）、國(guó)泰君安（601211）、國(guó)信證券（002736）、華泰證券（601688）、平安證券、申萬宏源（000166）、興業(yè)證券（601377）、銀河證券、招商證券（600999）、中金公司（601995）、中信證券（600030）、中信建投（601066）。

上述保代認(rèn)為，分類評(píng)價(jià)在不小程度上受到資本規(guī)模、各業(yè)務(wù)條線營(yíng)收排名等影響，A類分為AA級(jí)和A級(jí)，AA級(jí)以頭部券商居多，部分中小券商一旦被監(jiān)管出具警示函或約談等，容易無緣A類。這意味著，一些以北交所為特色而綜合業(yè)務(wù)實(shí)力欠佳、資本規(guī)模相對(duì)不大的券商，持續(xù)躋身A類難度較大。適當(dāng)放低分類評(píng)價(jià)要求，為更多以北交所為特色的券商參與北交所做市交易業(yè)務(wù)提供了可能。疊加凈資本要求的下調(diào)，預(yù)計(jì)或有十余家券商新滿足北交所做市商資格準(zhǔn)入條件要求。

另一方面，新增更加符合北交所特點(diǎn)的兩項(xiàng)指標(biāo)，即在北交所保薦上市公司家數(shù)排名前20或最近一年新三板做市成交金額排名前20。其他條件則保持不變。

“綜合實(shí)力優(yōu)秀的頭部券商具備北交所做市交易業(yè)務(wù)資格，但目前參與積極性多數(shù)一般；而北交所保薦家數(shù)或新三板做市成交金額排名靠前的券商，則對(duì)北交所做市交易擁有更高熱情。新增北交所相關(guān)排名要求而降低凈資本、分類評(píng)價(jià)要求，有助于讓真正致力于北交所做市交易業(yè)務(wù)的券商參與其中?！鄙鲜鐾缎斜４嬖V記者。

除凈資本、分類評(píng)價(jià)、北交所排名要求以外，根據(jù)《北交所做市特別規(guī)定》，要想取得北交所做市交易業(yè)務(wù)資格，還需滿足另外八條要求。其中，存在一定變數(shù)的主要包括兩點(diǎn)：一是最近1年未因重大違法違規(guī)行為受到行政處罰或被追究刑事責(zé)任，二是最近1年未發(fā)生重大及以上級(jí)別信息安全事件。

“這要求券商一方面切實(shí)加強(qiáng)合規(guī)風(fēng)控，提高執(zhí)業(yè)質(zhì)量；另一方面，提高金融數(shù)字化投入力度，確保信息技術(shù)安全?！笔茉L人士分析。

此外，值得注意的是，《北交所做市特別規(guī)定》明確，依據(jù)《科創(chuàng)板做市規(guī)定》取得上市證券做市交易業(yè)務(wù)資格的，仍可在北交所按照規(guī)定開展證券做市交易業(yè)務(wù)。

提升市場(chǎng)活力

實(shí)際上，北交所與做市交易業(yè)務(wù)結(jié)緣已久。

北交所系在新三板基礎(chǔ)上發(fā)展而來，早在2014年，新三板即引入做市商制度，并在此后的8年成為國(guó)內(nèi)唯一采用該制度的板塊。直到2022年10月31日，科創(chuàng)板正式引入做市商制度。

今年2月20日，北交所啟動(dòng)做市交易業(yè)務(wù)。首批做市標(biāo)的共39只，參與做市交易券商13家。截至7月29日的210家北交所上市公司中，成為做市標(biāo)的的個(gè)股共有59只，占比28.10%。

提供做市交易業(yè)務(wù)的證券公司數(shù)量并未明顯增加。單家券商納入做市交易業(yè)務(wù)的標(biāo)的數(shù)量方面，國(guó)金證券（600109）最高為31只，較排在第二的安信證券多出16只，位列第二、第三的安信證券和中信證券參與的做市標(biāo)的數(shù)量分別為15只和12只。興業(yè)證券和銀河證券的做市標(biāo)的分別為9只和6只，其余券商參與的做市標(biāo)的則在5家以下，包括國(guó)泰君安、中信建投、申萬宏源、國(guó)信證券等頭部券商。

透過上述數(shù)據(jù)可以看出，北交所做市交易業(yè)務(wù)參與積極性較高的券商并非以頭部券商居多，而是致力于服務(wù)北交所的中小券商更具熱情。

以做市標(biāo)的數(shù)量遙居榜首的國(guó)金證券為例，其投行相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴記者，國(guó)金投行長(zhǎng)期以來聚焦于服務(wù)中小企業(yè)，秉承“服務(wù)是根本、口碑是關(guān)鍵、機(jī)制是保障”的理念與廣大中小企業(yè)客戶共贏共進(jìn)。目前已經(jīng)向證監(jiān)局申報(bào)輔導(dǎo)的北交所項(xiàng)目有7個(gè)，另有一批已經(jīng)確定業(yè)務(wù)關(guān)系的項(xiàng)目正在儲(chǔ)備過程中。儲(chǔ)備項(xiàng)目中的恒康大藥房股份有限公司若能在北交所成功上市，將可能成為北交所“連鎖藥房第一股”。

而在一些市場(chǎng)人士看來頗為遺憾的是，一些以北交所為特色的券商卻尚未取得做市商資格。比如，早在2016年即將服務(wù)于中小券商作為投行著力點(diǎn)，在北交所和新三板的各項(xiàng)排名中持續(xù)位列前三甲的開源證券。根據(jù)開源證券投行相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，截至6月30日，開源證券北交所在審企業(yè)12家，在輔導(dǎo)企業(yè)39家；督導(dǎo)的新三板掛牌企業(yè)698家，其中創(chuàng)新層197家。

“如果開源證券等以北交所為發(fā)力重點(diǎn)的券商取得做市交易資格，其在北交所做市中的投入力度勢(shì)必較大，有助于北交所流動(dòng)性的提高，最終利好資本市場(chǎng)活躍度的提升和投資者信心的提振?！笔茉L人士告訴記者，“而《北交所做市特別規(guī)定》落實(shí)以后，開源證券大概率將被納入北交所做市商之列?！?/p>

值得注意的是，數(shù)月以來，北交所相繼出臺(tái)系列利好政策，全面助力北交所交投活躍度的提高和市場(chǎng)生態(tài)的進(jìn)一步完善。2022年11月21日，北證50成份指數(shù)上線，開啟北交所指數(shù)化投資時(shí)代；2023年2月13日，北交所兩融業(yè)務(wù)正式啟程；7天以后，股票做市交易業(yè)務(wù)在北交所推出；如今迎來《北交所做市特別規(guī)定》征求意見，預(yù)示著北交所做市商范圍的再度擴(kuò)容。

7月24日召開的中央政治局會(huì)議首次提出“活躍資本市場(chǎng)，提振投資者信心”，證監(jiān)會(huì)隨后在年中工作座談會(huì)中表示，將從投資端、融資端、交易端等方面綜合施策，協(xié)同發(fā)力，確保黨中央大政方針在資本市場(chǎng)領(lǐng)域不折不扣落實(shí)到位。北交所總經(jīng)理隋強(qiáng)近日在公募基金座談會(huì)上談到，將進(jìn)一步從投資端、融資端、交易端等方面綜合施策，加快推進(jìn)市場(chǎng)改革創(chuàng)新，提升市場(chǎng)活力和韌性。

一是以投資端建設(shè)為主線，多措并舉提升交投活躍度。大力加強(qiáng)投資端建設(shè)與精準(zhǔn)服務(wù)，持續(xù)擴(kuò)大合格自然人與專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者隊(duì)伍，降低交易運(yùn)行成本、提升市場(chǎng)交易效率。不斷豐富產(chǎn)品供給和指數(shù)體系，擴(kuò)展融資融券業(yè)務(wù)規(guī)模。

二是加強(qiáng)高質(zhì)量供給，提升上市公司數(shù)量和質(zhì)量。連續(xù)、穩(wěn)步、常態(tài)化地推進(jìn)北交所高質(zhì)量擴(kuò)容，用活、用足現(xiàn)有制度降低企業(yè)上市成本和等待時(shí)間，研究吸引更多能夠支撐市場(chǎng)深度、體現(xiàn)市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)、具有品牌效應(yīng)的企業(yè)到北交所上市的路徑。

三是推動(dòng)形成便利投資、具有財(cái)富效應(yīng)的市場(chǎng)生態(tài)。持續(xù)優(yōu)化發(fā)行承銷機(jī)制安排，提升市場(chǎng)化水平。研究以普惠金融理念引導(dǎo)公募基金擴(kuò)大北交所投資規(guī)模，激勵(lì)各類市場(chǎng)主體投早投小投科技、加大北交所投入。