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醫(yī)藥反腐的風(fēng)暴持續(xù)蔓延，上周在IPO市場上，已經(jīng)過會8個月的榮盛生物主動撤回了申請，上交所在兩輪問詢中都關(guān)注了公司銷售費用的相關(guān)問題。

而整個A股現(xiàn)有醫(yī)藥行業(yè)上市公司“銷售費用”等數(shù)據(jù)也成為各方關(guān)注的重點，記者統(tǒng)計了行業(yè)內(nèi)485家上市公司的相關(guān)財報數(shù)據(jù)，去年整個行業(yè)合計支出銷售費用達到3489億元，其中前2%的公司就合計貢獻了全行業(yè)20%的銷售費用支出。

銷售費用在很大程度上吞噬了企業(yè)利潤，去年銷售費用率排名前20的上市藥企僅1家實現(xiàn)盈利。而辦會、推廣等營銷活動占據(jù)了上市藥企絕大部分的銷售費用，僅僅只有27%左右的公司研發(fā)費用率超過銷售費用率。

(資料圖)

485家藥企支出3489億銷售費用

醫(yī)藥反腐進行的如火如荼，在中央紀委國家監(jiān)委、國家衛(wèi)健委接連啟動醫(yī)藥領(lǐng)域反腐工作后，證監(jiān)會以及交易所也紛紛配合進行醫(yī)藥公司商業(yè)賄賂的監(jiān)管工作，A股醫(yī)藥板塊在大跌后逐漸回升，8月15日，醫(yī)藥商業(yè)板塊大漲4.16%。

根據(jù)顯示的中信證券行業(yè)類企業(yè)劃分，A股共有490家醫(yī)藥行業(yè)上市公司，剔除沒有銷售費用列示的5家公司外，以剩余485家企業(yè)作為分析對比的基礎(chǔ)。

從整體上來看，2022年，這485家醫(yī)藥企業(yè)總計實現(xiàn)營業(yè)收入約為2.54萬億元，最終實現(xiàn)歸母凈利潤僅為約2060.28億元，占全部營業(yè)收入的比例只有8.11%左右。

這個比例看起來醫(yī)藥企業(yè)的賺錢能力并不算高，但事實上，費用化的支出擠占了上市公司極大的利潤空間。

同年，485家醫(yī)藥公司全部銷售費用合計金額達到約3489.17億元，研發(fā)支出約為177.42億元，其中約有163.11億元計入研發(fā)費用能夠影響公司當(dāng)期最終凈利潤金額，當(dāng)然相比之下銷售費用的影響則要大得多。

經(jīng)過篩選，2022年銷售費用金額最大的前10家企業(yè)分別為上海醫(yī)藥（601607）、復(fù)星醫(yī)藥（600196）、步長制藥（603858）、恒瑞醫(yī)藥（600276）、華東醫(yī)藥（000963）、百濟神州、白云山、國藥一致（000028）、大參林（603233）和華潤三九（000999）。

去年，上述10家藥企合計銷售費用支出金額約為719.99億元，占行業(yè)總銷售費用的比例約為20.63%。也就是說，上市的醫(yī)藥企業(yè)中2%的公司就花掉了全行業(yè)超過20%的銷售費用。

同時，這10家公司營業(yè)收入合計約為5429.99億元，歸母凈利潤約為95.19億元，利潤占營業(yè)收入的比例為1.75%，明顯低于整個行業(yè)平均水平。

其中，銷售費用支出絕對值最大的是上海醫(yī)藥，2022年上海醫(yī)藥是全行業(yè)唯一銷售費用破百億的公司，達到142.79億元。

銷售費用的金額往往也與醫(yī)藥公司整體規(guī)模，因此以銷售費用率來進行行業(yè)內(nèi)的橫向可能要更為合適一些。

經(jīng)過篩選，亞虹醫(yī)藥、邁威生物和盟科藥業(yè)三家科創(chuàng)板醫(yī)藥企業(yè)的銷售費用率分別高達55895%、283%和171%。這三家企業(yè)是全行業(yè)為數(shù)不多銷售費用規(guī)模超過當(dāng)年營業(yè)收入規(guī)模的藥企，他們的共同點是都未在2022年實現(xiàn)盈利。

需要注意的是，銷售費用率排名前20位的企業(yè)中，唯一只有凱因科技在去年實現(xiàn)了盈利，歸母凈利潤大約為8341萬元。

在排除掉前述三家藥企的極端情況后，2022年，醫(yī)藥行業(yè)平均銷售費用率大概為21.88%，廣譽遠（600771）以85.82%的銷售費用率位居第一，未名醫(yī)藥（002581）、靈康藥業(yè)（603669）緊隨其后，銷售費用率分別為81.91%和81.8%。

5月26日，廣譽遠曾在對上交所關(guān)于2022年年度報告信息披露監(jiān)管工作函的回復(fù)公告提到，近三年因公司階段性戰(zhàn)略調(diào)整，增加終端純銷，在全國各類醫(yī)藥連鎖開展了一系列營銷推廣和培訓(xùn)活動，醫(yī)院學(xué)術(shù)推廣活動的投入加大，才使得全年銷售費用在近三年持續(xù)上漲。

不過，廣譽遠近三年大量投入的銷售費用看起來收效甚微。公司營業(yè)收入從2020年的11.09億元反而下降至9.95億元，同期銷售費用投入從5.78億元增長至8.54億元，一減一增最終導(dǎo)致公司凈利潤由盈轉(zhuǎn)虧。

總的來說，A股共有40家上市藥業(yè)銷售費用率超過50%。

73%的藥企銷售費用率高過研發(fā)

前面提到的銷售費用總金額支出最多的10家公司數(shù)據(jù)顯示，上市藥企的銷售費用絕大部分用來做市場推廣以及給銷售人員發(fā)放工資薪酬。

比如，上海醫(yī)藥2022年在“市場推廣和廣告成本”上支出了大約53.48億元，占當(dāng)期銷售費用的比例約為58.38%，其次“職工薪酬及相關(guān)福利”支出約13.6億元，占比為14.85%，而這構(gòu)成了上海醫(yī)藥銷售費用的主要部分。

另外，復(fù)星醫(yī)藥在2022年年報中列示的人力成本、市場費用支出分別為29.06億元、54.32億元，占當(dāng)期銷售費用的比例約為31.68%、59.22%，合計占比超過9成。

根據(jù)可獲得的數(shù)據(jù)篩選，廣告宣傳、市場推廣等名目下的市場費用占銷售費用比例最高的是西藏藥業(yè)（600211），達到99.09%。同時，A股上市藥企中有27家市場費用占銷售費用的比例超過90%，152家該比例超過50%。

而令人生疑的是，去年年末時西藏藥業(yè)只有45名銷售人員，卻在一年之內(nèi)花了大約14.09億元。公司對于銷售費用的增加解釋為，新活素產(chǎn)品銷售收入增加，對應(yīng)市場推廣費增加影響。為了產(chǎn)品的推廣，西藏藥業(yè)不斷強化主要品種在目標醫(yī)院覆蓋，以及邀請各區(qū)域?qū)?yīng)的產(chǎn)品專家組進行學(xué)術(shù)研討。

簡單計算一下，西藏藥業(yè)每個銷售人員每年要花掉3131萬元，用于相關(guān)營銷推廣活動。而公司層面來看，則每天需要支出386萬元的銷售費用。另外，西藏藥業(yè)給予這些努力花錢的銷售人員平均年薪大約為18.77萬元。

值得一提的是，銷售費用支出總額最高的三家公司中，步長制藥的“市場、學(xué)術(shù)推廣及咨詢費”卻要明顯高過另外兩家上海醫(yī)藥和復(fù)星醫(yī)藥，總額達到71.23億元，占當(dāng)期銷售費用比例約為95.17%。

換句話說，步長制藥每天基本都要花費大約1951萬元在市場、學(xué)術(shù)推廣等活動上。

此前，上交所在下發(fā)的2022年年報監(jiān)管工作函中，曾要求步長制藥補充說明市場、學(xué)術(shù)推廣及咨詢費主要核算內(nèi)容明細情況，結(jié)合學(xué)術(shù)推廣活動的形式、場次、費用等具體情況，分析相關(guān)費用支出的合理性，以及銷售費用高于同行業(yè)平均水平的原因及合理性。

同時，上交所也剔除質(zhì)疑，包括步長制藥是否存在為他方墊付資金、承擔(dān)費用等變相利益輸送情況，或者是否存在通過銷售費用將款項間接支付給經(jīng)銷商從而實現(xiàn)銷售回款的情形。不過，在后續(xù)的回復(fù)中，步長制藥并未對相關(guān)問題作出完整的回復(fù)。

作為醫(yī)藥企業(yè)，研發(fā)新藥形成壁壘往往才是公司最核心的競爭力，但相比于銷售費用的支出，上市藥企對研發(fā)投入的重視程度卻并不足夠。

去年，485家醫(yī)藥企業(yè)中研發(fā)費用支出最大的是百濟神州，總研發(fā)投入金額超過111億元，研發(fā)費用占當(dāng)期營業(yè)收入的比例約為116.58%，同年公司銷售費用率則為30.78%。

總體來看，去年只有16家上市藥企的研發(fā)費用占營業(yè)總收入的比例超過50%，遠低于銷售費用率超過50%的企業(yè)數(shù)量。另外，在485家醫(yī)藥企業(yè)中大約有131家研發(fā)費用率高于銷售費用率，占比約為27%。

從員工薪酬待遇的角度來看，上市藥企銷售人員薪酬也要比研發(fā)人員好得多。去年，銷售人員平均薪酬最高的要數(shù)藥明康德（603259），人均年薪超過249萬，而銷售人員人均年薪超百萬的上市公司共有7家。

同時，去年在上市藥企中，研發(fā)人員平均薪酬最高的百濟神州僅為128萬元，大約只有127家上市藥企研發(fā)人員的平均薪酬能高過銷售人員的平均薪酬，占比約為26%。

IPO資本格局生變

醫(yī)藥反腐的影響也已經(jīng)火速蔓延到了IPO市場。

日前，上交所指出，對于已實現(xiàn)商業(yè)化的藥品及醫(yī)療器械公司，在開展銷售推廣活動方面，中介機構(gòu)應(yīng)當(dāng)重點關(guān)注各類推廣活動開展的合法合規(guī)性、各類推廣活動所涉各項費用的真實性和完整性、各類推廣活動相關(guān)內(nèi)控制度的有效性和經(jīng)銷商、推廣服務(wù)商同發(fā)行人及其關(guān)聯(lián)方的關(guān)聯(lián)關(guān)系及交易公允性四大要點。

北交所在《發(fā)行上市審核動態(tài)》2023年第2期（總第6期）中，分享了兩起因公司推廣費核查不充分撤回IPO申報的案例。深交所也在福建省閩東力捷迅藥業(yè)股份有限公司申報IPO之后對其銷售費用進行了重點審核，目前，力捷迅創(chuàng)業(yè)板IPO審核狀態(tài)變更為“終止（撤回）”。

根據(jù)公司的招股書披露，2020年至2022年期間，力捷迅的銷售費用分別為1.74億元、1.99億元、2.14億元，占營收比重分別為47.6%、46.11%、44.93%。其中，各期推廣服務(wù)費占銷售收入的比例分別達到93.27%、91.22%、91.09%。

而力捷迅的推廣服務(wù)費主要就是通過外部推廣服務(wù)商進行會議服務(wù)、調(diào)研服務(wù)、信息采集及拜訪推介服務(wù)等。近三年，力捷迅會議服務(wù)場次分別為1722場、1958場、2111場，三年共辦了5791場會，一年以365天計算，平均每天辦會超過5場，據(jù)公司披露，場均價格大約為3.77萬元。

之前，長風(fēng)藥業(yè)也在招股書中披露，2020年至2022年期間，公司支出的銷售費用分別約為2651.76萬元、5181.52萬元和1.36億元，占各期營業(yè)收入比例分別約為6.34%、22.15%和39.36%。

短期內(nèi)公司銷售費用快速增加，并且在2022年已經(jīng)超過同期研發(fā)費用率。具體來看，長風(fēng)藥業(yè)的銷售費用中占比最高的也是市場推廣費，各期比例分別達到30.62%、36.22%和69.03%。

其中，醫(yī)院拜訪費用在2022年支出達到2385.76萬元，公司對此解釋為主要是對終端醫(yī)院相關(guān)科室進行日常拜訪，但該筆費用僅次于公司當(dāng)年的“市場信息分析與收集費用”。

上周，2022年12月已經(jīng)過會的榮盛生物主動撤回了上市申請，公司本身主要從事疫苗及體外診斷試劑的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，在此前發(fā)行審核問詢中，銷售費用也一直是上交所關(guān)注的重點。

據(jù)招股書顯示，2022年榮盛生物推廣服務(wù)商舉辦科室會1048場、沙龍會519場、大型學(xué)術(shù)會議及其他活動86場，合計1653場，平均一天4.5場。另外，公司在2022年的學(xué)術(shù)拜訪高達17萬次，專家拜訪1.8萬次，經(jīng)理拜訪或協(xié)同8134次，合計19.63萬次，平均一天的拜訪量接近538次，年度金額合計約為8539.82萬元。