價(jià)值線導(dǎo)讀
誰(shuí)能想到，周五兇悍的殺跌行情來(lái)得如此之快。
滬指跌近2%，創(chuàng)年內(nèi)最大單日跌幅并退守3300點(diǎn)。兩市4300多只股下跌。TMT板塊是重災(zāi)區(qū)，chatGPT、半導(dǎo)體芯片、數(shù)字經(jīng)濟(jì)等跌幅居前，跌幅超過(guò)10%的股票達(dá)到了100只以上。
(相關(guān)資料圖)
“巨陰”之下，科技股本輪趨勢(shì)是否完結(jié)了？
TMT之辯
（一）國(guó)海證券：主升浪還未到來(lái)
1、2013年經(jīng)濟(jì)總量預(yù)期走弱與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)性景氣高企的對(duì)比鮮明，在低通脹與弱復(fù)蘇的環(huán)境下，景氣行業(yè)的稀缺使得站在新一輪產(chǎn)業(yè)周期起點(diǎn)的TMT行業(yè)優(yōu)勢(shì)凸顯，A股市場(chǎng)呈現(xiàn)“大分化”行情。
2、2013年TMT板塊全年超額收益主要由三個(gè)階段貢獻(xiàn)，階段一，春節(jié)后經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期轉(zhuǎn)弱帶來(lái)市場(chǎng)的首次分化；階段二，一季報(bào)業(yè)績(jī)驗(yàn)證高景氣，TMT板塊主線逐步確立；階段三，三季度宏觀經(jīng)濟(jì)與移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)景氣共振向上，行情迎來(lái)主升浪。
3、業(yè)績(jī)與產(chǎn)業(yè)景氣的持續(xù)驗(yàn)證是2013年TMT行情的基礎(chǔ)，但宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境對(duì)于行情節(jié)奏以及估值彈性的影響仍然顯著。此外大跌是檢驗(yàn)主線的試金石，2013年4月和6月市場(chǎng)遭遇兩輪系統(tǒng)性回調(diào)，期間TMT板塊均相對(duì)抗跌且快速反彈，主線特征明顯。
4、從板塊內(nèi)部來(lái)看，2013年TMT行情由消費(fèi)電子向傳媒與計(jì)算機(jī)板塊擴(kuò)散，與產(chǎn)業(yè)景氣傳導(dǎo)方向一致，年初估值處于最低位的傳媒板塊領(lǐng)漲。結(jié)合2013年各TMT行業(yè)內(nèi)部風(fēng)格來(lái)看，在炒概念階段以及產(chǎn)業(yè)發(fā)展成熟之后，行業(yè)內(nèi)中小票或占優(yōu)，但在產(chǎn)業(yè)加速發(fā)展時(shí)期投資龍頭企業(yè)是較好選擇。
5、今年與2013年的相似點(diǎn)在于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)均處于弱復(fù)蘇環(huán)境且存在產(chǎn)業(yè)周期與改革預(yù)期的共振，年初處于低位的TMT板塊全年具備估值修復(fù)與機(jī)構(gòu)加倉(cāng)空間，不同點(diǎn)在于今年宏觀流動(dòng)性或?qū)κ袌?chǎng)形成更多支撐，但短期產(chǎn)業(yè)景氣度或缺乏數(shù)據(jù)持續(xù)驗(yàn)證。
6、今年TMT大概率是年度主線，本輪AI產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)之下聚焦于“硬科技”且估值處于低位的科創(chuàng)板有望迎來(lái)“戴維斯雙擊”，2013年至2023年，從創(chuàng)業(yè)牛到科創(chuàng)牛的愿景可期。4月行情或正處于類似2013年的第二輪超額階段，主升浪還未到來(lái)，全年看好代表國(guó)內(nèi)優(yōu)質(zhì)科技龍頭企業(yè)的科創(chuàng)50指數(shù)。
（二）中信建投陳果：AI投資退潮的標(biāo)志是什么？
對(duì)于以AI為代表的產(chǎn)業(yè)性主題而言，緊跟產(chǎn)業(yè)核心邏輯的變化至關(guān)重要，中短期維度內(nèi)主題落幕的標(biāo)志是預(yù)期差的消除，內(nèi)部輪動(dòng)的關(guān)鍵在于尋找新的預(yù)期差；而更長(zhǎng)時(shí)間維度內(nèi)，主題能夠得以延續(xù)，甚至向成長(zhǎng)投資切換的重要前提是產(chǎn)業(yè)邏輯的順暢演繹。
當(dāng)前TMT交易擁擠暫緩、擴(kuò)散愈發(fā)充分，市場(chǎng)擔(dān)憂行情休整。
中信建投陳果認(rèn)為，通過(guò)構(gòu)建產(chǎn)業(yè)+盈利的分析范式，對(duì)歷史經(jīng)典案例進(jìn)行復(fù)盤，在產(chǎn)業(yè)發(fā)展初期，與景氣投資的PE估值邏輯不同，只要看到相關(guān)標(biāo)的符合PS估值的邏輯，投資者便可以選擇維持看多。產(chǎn)業(yè)驗(yàn)證方面，政策、技術(shù)、產(chǎn)品三位一體共同支撐本輪PS估值邏輯，風(fēng)險(xiǎn)則在于政策轉(zhuǎn)向、技術(shù)無(wú)法跟進(jìn)、產(chǎn)品代差走闊上，中期維度看，只要這三方面沒(méi)有引發(fā)黑天鵝事件，投資者就能選擇繼續(xù)持有，期間交易過(guò)熱資金流出板塊階段性回調(diào)可以考慮逢低加倉(cāng)，業(yè)績(jī)分化、去偽存真或?qū)⒊蔀楹罄m(xù)行情再起時(shí)的演繹路徑。
（三）“龍頭”思維
從周五的TMT整個(gè)板塊暴力調(diào)整來(lái)看：像服務(wù)器的中科曙光、工業(yè)富聯(lián)、浪潮信息；芯片的寒武紀(jì)；光模塊的劍橋科技、華工科技等部分龍頭品種的殺跌反而有限且盤中承接較好，反而一些跟風(fēng)邊緣標(biāo)的殺的“稀里嘩啦”且承接脆弱。
看得出，越來(lái)越多的投資者正在認(rèn)可“龍頭思維”。
龍頭思維就是無(wú)論是基本面、信息面還是技術(shù)面，無(wú)論它已經(jīng)漲了幾天，統(tǒng)統(tǒng)不管。只要它成了市場(chǎng)“公共”的股票，那么龍頭派就去參與。對(duì)于龍頭派來(lái)說(shuō)，從來(lái)沒(méi)有買晚了一說(shuō)。龍頭派不在乎前面某某某、誰(shuí)誰(shuí)誰(shuí)已經(jīng)賺了多少，只在乎這個(gè)股還能漲多少，這個(gè)股目前是不是市場(chǎng)的核心。
周末還發(fā)生了哪些事情？
1、谷歌5月11日舉辦I/O開(kāi)發(fā)者大會(huì) 或發(fā)表以AI為基礎(chǔ)的新產(chǎn)品
谷歌將于北京時(shí)間5月11日舉辦I/O開(kāi)發(fā)者大會(huì)，預(yù)期將發(fā)表多項(xiàng)硬體新產(chǎn)品，包括中階手機(jī)Pixel 7a、折疊手機(jī)Pixel Fold及平板電腦Pixel Tablet。
2、國(guó)家能源局：截至3月底全國(guó)累計(jì)發(fā)電裝機(jī)容量約26.2億千瓦 同比增長(zhǎng)9.1%
國(guó)家能源局發(fā)布1-3月份全國(guó)電力工業(yè)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)。截至3月底，全國(guó)累計(jì)發(fā)電裝機(jī)容量約26.2億千瓦，同比增長(zhǎng)9.1%。其中，風(fēng)電裝機(jī)容量約3.8億千瓦，同比增長(zhǎng)11.7%；太陽(yáng)能發(fā)電裝機(jī)容量約4.3億千瓦，同比增長(zhǎng)33.7%。1-3月份，全國(guó)主要發(fā)電企業(yè)電源工程完成投資1264億元，同比增長(zhǎng)55.2%。其中，太陽(yáng)能發(fā)電522億元，同比增長(zhǎng)177.6%；核電161億元，同比增長(zhǎng)53.5%。電網(wǎng)工程完成投資668億元，同比增長(zhǎng)7.5%。
3、八部門：加快IPv6基礎(chǔ)設(shè)施演進(jìn)發(fā)展
工業(yè)和信息化部等八部門發(fā)布關(guān)于推進(jìn)IPv6技術(shù)演進(jìn)和應(yīng)用創(chuàng)新發(fā)展的實(shí)施意見(jiàn)，其中提到，加快網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施升級(jí)演進(jìn)?；A(chǔ)電信企業(yè)面向行業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型需求，加快骨干網(wǎng)、城域網(wǎng)、5G網(wǎng)絡(luò)升級(jí)改造，基于分段路由、網(wǎng)絡(luò)切片、隨流檢測(cè)、應(yīng)用感知網(wǎng)絡(luò)、服務(wù)功能鏈（SFC）等技術(shù)，提升企業(yè)專線、家庭寬帶、移動(dòng)終端等業(yè)務(wù)服務(wù)能力。推進(jìn)新型數(shù)據(jù)中心建設(shè)。支持?jǐn)?shù)據(jù)中心、云服務(wù)和內(nèi)容分發(fā)網(wǎng)絡(luò)企業(yè)，基于分段路由、智能無(wú)損、自動(dòng)管控和應(yīng)用感知網(wǎng)絡(luò)等“IPv6+”技術(shù)開(kāi)展網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)架構(gòu)升級(jí)，推動(dòng)新建互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心和行業(yè)數(shù)據(jù)中心具備IPv6單棧部署能力。通過(guò)IPv6技術(shù)演進(jìn)升級(jí)，促進(jìn)數(shù)據(jù)中心、云計(jì)算和網(wǎng)絡(luò)協(xié)同發(fā)展，不斷提升數(shù)據(jù)中心間網(wǎng)絡(luò)傳輸質(zhì)量和服務(wù)體驗(yàn)。
4、江蘇常熟市在編公務(wù)員事業(yè)人員及國(guó)資單位人員5月實(shí)行工資全額數(shù)字人民幣發(fā)放
5、美國(guó)土安全部將成立特別工作組，審查AI潛在危險(xiǎn)與可利用之處
近日，美國(guó)國(guó)土安全部部長(zhǎng)亞歷杭德羅·馬約卡斯（Alejandro Mayorkas）表示，該部門將成立一個(gè)人工智能特別工作組，審查人工智能的潛在危險(xiǎn)和可利用之處。馬約卡斯周五對(duì)外交關(guān)系委員會(huì)發(fā)表的書(shū)面講話稱：“人工智能將通過(guò)很多方式極大改變威脅格局，我們必須加以應(yīng)對(duì)，并增強(qiáng)現(xiàn)有工具庫(kù)來(lái)克服這些威脅?！泵绹?guó)務(wù)部本月早些時(shí)候宣布將為公司和監(jiān)管機(jī)構(gòu)找到審查人工智能系統(tǒng)的方法，確保人工智能的使用符合道德、值得信賴并且合法。他們將為白宮和國(guó)會(huì)提出政策建議。
6、科創(chuàng)板首批退市來(lái)了
4月21日晚間，*ST紫晶、*ST澤達(dá)發(fā)布公告，收到上交所擬終止股票上市的事先告知書(shū)。兩家因重大違法被強(qiáng)制退市基本成為定局。
五一節(jié)前，
市場(chǎng)可能還有一個(gè)興奮點(diǎn)
最近，洛陽(yáng)漢服與淄博燒烤火爆出圈，并持續(xù)帶熱當(dāng)?shù)芈糜?。它們到底有多火?月，淄博火車站日均到達(dá)客流1.8萬(wàn)人次，4月1日到發(fā)旅客共57807人，一度創(chuàng)下了近3年以來(lái)的最高紀(jì)錄。4月以來(lái)，洛陽(yáng)旅游訂單同比增長(zhǎng)245%。
在洛陽(yáng)、淄博之外，“五一”假期將至，一場(chǎng)旅游熱潮蓄勢(shì)待發(fā)。近日攜程發(fā)布“五一”假日旅游前瞻,國(guó)內(nèi)游訂單已追平2019年，同比增長(zhǎng)超7倍。在去哪兒平臺(tái)上，截至4月12日，國(guó)內(nèi)熱門城市“五一”機(jī)票提前預(yù)訂量已超過(guò)2019年同期，熱門城市“五一”酒店提前預(yù)訂量較2019年同期增長(zhǎng)4倍。大理訂單量反超2019年的190%，威海則增長(zhǎng)300%以上，一躍成為五一的“大黑馬”。
消費(fèi)復(fù)蘇，帶動(dòng)旅游的背后，是當(dāng)?shù)嘏?jīng)營(yíng)城市IP，突出特色的結(jié)果。在中國(guó)旅游研究院院長(zhǎng)戴斌看來(lái)，中國(guó)已經(jīng)進(jìn)入大眾旅游全面發(fā)展的新階段，這個(gè)階段有兩個(gè)主要特征：一是市場(chǎng)在下沉，二是消費(fèi)在升級(jí)。
經(jīng)歷疫情3年，中國(guó)旅游業(yè)的產(chǎn)業(yè)格局和發(fā)展邏輯都發(fā)生了微妙變化，具體表現(xiàn)在游客出行半徑擴(kuò)大、旅游小團(tuán)化趨勢(shì)明顯。2023年1—3月，攜程平臺(tái)上跨市旅行訂單占比超過(guò)60%，攜程平臺(tái)上的私家團(tuán)產(chǎn)品預(yù)訂量相比2019年增長(zhǎng)超4倍。
銀河證券認(rèn)為，今年五一假期的旅游數(shù)據(jù)有望實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勁復(fù)蘇，并為市場(chǎng)帶來(lái)全年持續(xù)改善預(yù)期：今年五一假期將是疫后真正意義上的第一個(gè)長(zhǎng)假，對(duì)全年旅游市場(chǎng)復(fù)蘇具有重要指導(dǎo)意義；近期攜程等OTA平臺(tái)五一預(yù)訂數(shù)據(jù)同比19年增長(zhǎng)顯著提供側(cè)面印證。
對(duì)于五一出游熱潮的持續(xù)升溫，有資深研行業(yè)分析師表示，“五一”期間出行產(chǎn)業(yè)鏈各個(gè)環(huán)節(jié)的預(yù)訂數(shù)據(jù)均釋放出積極信號(hào)，酒店、機(jī)票的預(yù)定量均遠(yuǎn)超2019年同期，可以說(shuō)“五一”為文旅復(fù)蘇按下了“加速鍵”。尤其是作為2023年“承上啟下”的黃金小長(zhǎng)假，“五一”出行熱的持續(xù)升溫為暑期甚至下半年的文旅市場(chǎng)復(fù)蘇樹(shù)立了標(biāo)桿。與此同時(shí)，“五一”出行產(chǎn)業(yè)鏈數(shù)據(jù)的“狂飆”，惠及的將是文旅行業(yè)未來(lái)穩(wěn)開(kāi)高走、加速回暖的主基調(diào)。
具體去看，旅游景點(diǎn)、航空、餐飲酒店、啤酒等行業(yè)短期較為受益。
附件：一周資本市場(chǎng)重要數(shù)據(jù)
1、一周全球市場(chǎng)概覽
2、本周A股漲幅TOP5
3、本周A股跌幅TOP5
4、本周市值高于500億公司漲幅TOP5
5、本周市值100-500億公司漲幅TOP5
6、本周市值低于100億公司漲幅TOP5
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