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近期，回A的公司越來越多了。

公開信息顯示，此前山東證監(jiān)局受理了長壽花食品股份有限公司（以下簡稱“長壽花”）的上市輔導(dǎo)備案，輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)為中信證券。

長壽花成立于2006年11月，聚焦玉米油的自主研發(fā)和生產(chǎn)，2017年在長壽花健康廚房食品戰(zhàn)略部署下，長壽花調(diào)味品系列、長壽花糧食系列產(chǎn)品上市，自此涵蓋了食用油、調(diào)味品、糧食產(chǎn)品等大健康廚房食品的戰(zhàn)略布局。根據(jù)官網(wǎng)信息，公司現(xiàn)具備年加工玉米胚芽120萬噸，年產(chǎn)精煉玉米油45萬噸，年產(chǎn)小包裝產(chǎn)品45萬噸的生產(chǎn)能力。

(資料圖片僅供參考)

事實(shí)上，長壽花做出“棄港回A”的選擇，并不意外，這或許是基于市場(chǎng)流動(dòng)性、企業(yè)的長期發(fā)展所做出的考量。

01

一桶玉米油撐起一個(gè)IPO

俗話說得好，民以食為天。人們的日常生活離不開柴米油鹽醬醋茶，其中，油的存在更是為美食的誕生奠定了基礎(chǔ)。

回顧上一年，受俄烏戰(zhàn)爭、能源危機(jī)、美聯(lián)儲(chǔ)加息等因素的影響，食用油原料價(jià)格大幅波動(dòng)，給入局企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營帶來了較大的不確定性。

根據(jù)聯(lián)合國糧食及農(nóng)業(yè)組織數(shù)據(jù)顯示，截至今年3月，全球食品價(jià)格指數(shù)已連續(xù)12個(gè)月下降，主要受到了供應(yīng)充足、進(jìn)口需求萎靡以及“黑海糧食倡議”延期等因素的影響。

圖片來源：聯(lián)合國糧食及農(nóng)業(yè)組織

具體來看，今年3月全球食品價(jià)格指數(shù)為126.9點(diǎn)，環(huán)比下降2.1%，與2022年3月的歷史峰值相比下降20.5%。其中，3月國際植物油價(jià)格指數(shù)為131.8點(diǎn)，環(huán)比降4.1點(diǎn)，同比跌120點(diǎn)。

中國是全球重要的油料生產(chǎn)和消費(fèi)大國，目前行業(yè)發(fā)展相對(duì)成熟，食用油的人均消費(fèi)量基本穩(wěn)定，其市場(chǎng)規(guī)模維持著一定的平穩(wěn)增長。

在我國的食用油消費(fèi)多為植物油脂，以豆油、菜籽油、花生油、棕櫚油等為主，公開數(shù)據(jù)顯示，2021年中國食用植物油市場(chǎng)規(guī)模達(dá)4697.34億元，2015~2021年CAGR為 6.73%。

本文的長壽花憑借著玉米油在市場(chǎng)博得了存在感。

長壽花是山東三星集團(tuán)有限公司旗下的子公司，山東三星集團(tuán)有限公司目前逐步發(fā)展為“健康廚房食品、高端鋁材精深加工”兩大產(chǎn)業(yè)為主導(dǎo)的大型企業(yè)集團(tuán)，核心產(chǎn)品主要包括“長壽花”健康廚房食品、“裕航合金”高端鋁型材、“明航汽車”輕量化物流裝備。輔導(dǎo)備案文件顯示，長壽花的控股股東為鄒平三星油脂工業(yè)有限公司，持股比例為53.6%。

值得注意的是，公司母公司Corn Oil（盧森堡）2008年在泛歐交易上市，母公司長壽花（開曼）2009年在港交所上市。

圖片來源：官方公告

從山東鄒平再到資本市場(chǎng)的大舞臺(tái)，這樣的企業(yè)傳奇并不是少數(shù)。

事實(shí)上，和長壽花一樣跑出來的還有西王集團(tuán)，官網(wǎng)資料顯示，它始建于1986年，歷經(jīng)發(fā)展成為一家以玉米深加工和特鋼兩大實(shí)體產(chǎn)業(yè)為主的全國大型民營企業(yè)。其中，西王食品股份有限公司隸屬于西王集團(tuán)，主產(chǎn)品為西王牌玉米胚芽油及鮮胚玉米胚芽油，產(chǎn)品涉及葵花籽油、橄欖油、亞麻籽油、花生油等多個(gè)健康油種，2011年2月在深圳A股主板上市。

圖片來源：格隆匯app

可以說，上述這些企業(yè)都享受到了得天獨(dú)厚的地理紅利。畢竟山東不僅僅是我國花生主產(chǎn)區(qū)，也是玉米生產(chǎn)大省。

02

“棄港回A”？

不過，來自山東的長壽花在港股市場(chǎng)上的表現(xiàn)卻不盡人意。

基于這一窘?jīng)r，它的退市便提上了日程。

2020年9月，公司公告宣布以協(xié)議安排方式將其私有化。由于公司股份的交易流通量低、近年股價(jià)低迷及維持上市地位的合規(guī)成本高昂，公司現(xiàn)有上市平臺(tái)不再足以作為其長期增長的資金來源，且公司于股本市場(chǎng)集資作未來發(fā)展及增長的能力有限。同時(shí)，股價(jià)低迷對(duì)公司在供應(yīng)商及客戶間的聲譽(yù)造成不利影響，因而對(duì)其業(yè)務(wù)及營運(yùn)造成不利影響。

當(dāng)時(shí)長壽花的要約收購價(jià)為4.19港元/股，停牌前的收市價(jià)為3.60港元/股，溢價(jià)約16.4%。

具體來看，除了股價(jià)低迷之外，長壽花的業(yè)績也面臨著嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。

因新冠疫情、中美兩國持續(xù)磨擦的不明朗因素影響，截至2020年6月30日止六個(gè)月，公司擁有人應(yīng)占期內(nèi)溢利同比減少13.3%至約1.33億元。

2020年中報(bào)基本面情況，圖片來源：官方公告

具體來看，報(bào)告期內(nèi)，長壽花的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)相對(duì)單一，主要賣玉米油，可分為長壽花品牌系列和非品牌系列。

可以發(fā)現(xiàn)，受到原材料成本上漲影響，長壽花品牌食用油的毛利率在走下坡路，截至2020年6月30日止六個(gè)月，其毛利率降至35.9%。

而縱觀食用油市場(chǎng)的競爭格局，整體呈現(xiàn)“一超多強(qiáng)”的特點(diǎn)，隨著競爭越發(fā)激烈，長壽花想要真正跑出來，并不容易。

同時(shí)，隨著人們對(duì)健康意識(shí)的不斷提升，食用油的品質(zhì)等問題受到了更多的關(guān)注，相關(guān)消費(fèi)也呈現(xiàn)出多元化、品質(zhì)化和健康化的需求，在某種程度上，品牌化、小包裝化、高端化成為食用油未來發(fā)展方向的關(guān)鍵詞。

總體來說，跟隨消費(fèi)升級(jí)的趨勢(shì)，長壽花需要通過推動(dòng)產(chǎn)品的創(chuàng)新發(fā)展、整合和優(yōu)化銷售網(wǎng)絡(luò)等方式，去提升品牌影響力、塑造品牌價(jià)值，進(jìn)而為投資者講出更多的好故事。

03

結(jié)語

今年以來，已有不少港股公司分拆旗下業(yè)務(wù)板塊去A股上市，“港拆A”的熱情不減，畢竟市場(chǎng)流動(dòng)性較高的A股有著更為誘人的估值，利于公司得到融資支持，助力業(yè)務(wù)快速增長，從而實(shí)現(xiàn)價(jià)值回歸和提升。

本文的長壽花從港股退市后，著手沖擊A股市場(chǎng)，或許也是看中了這一點(diǎn)。但目前來說，能否順利上市還是后話，現(xiàn)階段它不僅需要打好基本功，還要重視多元化的發(fā)展，尋找新的增長點(diǎn)，畢竟行業(yè)整合之下優(yōu)勝劣汰是常態(tài)，只有不斷加固護(hù)城河才是王道。