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近日，凱博易控車(chē)輛科技（蘇州）股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“凱博易控”）披露了首次公開(kāi)發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市招股說(shuō)明書(shū)（申報(bào)稿），保薦人為中金公司。

凱博易控專注于先進(jìn)車(chē)輛技術(shù)在新能源商用車(chē)輛領(lǐng)域的開(kāi)發(fā)應(yīng)用，主要從事新能源商用車(chē)輛關(guān)鍵零部件的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，主要產(chǎn)品包括新能源車(chē)輛電驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)和車(chē)輛連接系統(tǒng)。

(資料圖片僅供參考)

截至招股說(shuō)明書(shū)簽署日，郝慶軍直接持有公司8,500.00 萬(wàn)股股份，并通過(guò)蘇州凱 持、蘇州凱人間接持有公司1,826.50萬(wàn)股股份，直接及間接持有的股份合計(jì)占公司總股本的71.73%，并擔(dān)任公司董事長(zhǎng)、總經(jīng)理，系公司控股股東、實(shí)際控制人。

股權(quán)結(jié)構(gòu)圖，圖片來(lái)源：招股書(shū)

本次IPO擬募資超15億元，主要用于凱博商用車(chē)電驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)建設(shè)項(xiàng)目、研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目等。

募資使用情況，圖片來(lái)源：招股書(shū)

主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率下滑

報(bào)告期內(nèi)，凱博易控實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為3.11億元、2.94億元、5.22億元，凈利潤(rùn)分別為7708.08萬(wàn)元、2147.74萬(wàn)元、6122.82萬(wàn)元。

公司報(bào)告期內(nèi)業(yè)績(jī)波動(dòng)較大，主要系報(bào)告期內(nèi)公司下游應(yīng)用領(lǐng)域自新能源客車(chē)拓展至快速成長(zhǎng)的新能源卡車(chē)及非道路車(chē)輛領(lǐng)域，加之外部經(jīng)濟(jì)及社會(huì)環(huán)境變化所致。

基本面情況，圖片來(lái)源：招股書(shū)

凱博易控的銷售區(qū)域以境內(nèi)銷售為主。報(bào)告期內(nèi)，公司境外銷售規(guī)模下降，主要系外部經(jīng)濟(jì)及社會(huì)環(huán)境波動(dòng)影響，公司面向海外市場(chǎng)的開(kāi)發(fā)受到一定的階段性影響。

公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分地區(qū)的構(gòu)成情況，圖片來(lái)源：招股書(shū)

事實(shí)上，2020 年以來(lái)，新能源卡車(chē)及非道路車(chē)輛市場(chǎng)逐漸進(jìn)入成長(zhǎng)期，該等領(lǐng)域新能源滲透率仍在逐步增長(zhǎng)，尚有較大提升空間。報(bào)告期內(nèi)，公司新能源卡車(chē)及非道路車(chē)輛電驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)銷售收入的快速增長(zhǎng)，并在高性能要求的礦卡等非道路車(chē)輛領(lǐng)域占據(jù)市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)地位，2022 年卡車(chē)及非道路車(chē)輛電驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)銷售收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例39.92%。

主營(yíng)業(yè)務(wù)收入及下游應(yīng)用領(lǐng)域構(gòu)成，圖片來(lái)源：招股書(shū)

報(bào)告期內(nèi)，受公司下游應(yīng)用領(lǐng)域拓展、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化以及原材料價(jià)格階段性波動(dòng)等因素的影響，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率有所下降，報(bào)告期各期分別為60.35%、47.79%、42.33%。

公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率與同行業(yè)公司比較情況，圖片來(lái)源：招股書(shū)

報(bào)告期各期末，公司存貨賬面價(jià)值占同期營(yíng)業(yè)成本比例分別為 69.39%、61.36%、79.19%，存貨金額隨著生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模擴(kuò)大而逐年上漲。同時(shí)，隨著新能源卡車(chē)及非道路車(chē)輛市場(chǎng)需求的快速增長(zhǎng)，公司結(jié)合銷售預(yù)測(cè)加大了新能源卡車(chē)及非道路車(chē)輛相關(guān)存貨的備貨水平, 進(jìn)一步推動(dòng)了期末存貨規(guī)模的增長(zhǎng)。

公司存貨的具體情況，圖片來(lái)源：招股書(shū)

依賴前五大客戶

凱博易控的主要客戶包括北汽福田、徐工集團(tuán)、中通客車(chē)、上汽集團(tuán)、格力股份等國(guó)內(nèi)知名整車(chē)制造商。報(bào)告期內(nèi)，公司對(duì)前五大客戶的銷售收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為96.72%、82.60%、78.97%，對(duì)第一大客戶北汽福田的銷售收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為70.47%、39.45%、35.22%，客戶集中度在報(bào)告期內(nèi)有所下降，整體仍然較高，主要客戶對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)影響較大。

與此同時(shí)，報(bào)告期各期末，公司應(yīng)收賬款賬面價(jià)值占營(yíng)業(yè)收入比例分別為33.51%、64.49%、62.81%。公司收入通常情況下集中于下半年，導(dǎo)致年末應(yīng)收賬款占營(yíng)業(yè)收入比例較大。

公司應(yīng)收賬款情況，圖片來(lái)源：招股書(shū)

報(bào)告期內(nèi)，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為1.48億元、-3535.09萬(wàn)元、-3179.91 萬(wàn)元。凱博易控處于快速發(fā)展的階段，隨著經(jīng)營(yíng)規(guī)模和研發(fā)規(guī)模的不斷擴(kuò)大，公司營(yíng)運(yùn)資金需求日益增加，可能導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~較低或?yàn)樨?fù)的風(fēng)險(xiǎn)。

公司現(xiàn)金流量情況，圖片來(lái)源：招股書(shū)

值得注意的是，報(bào)告期各期末，公司流動(dòng)比率分別為 5.02、3.02、1.89，速動(dòng)比率分別為 4.52、2.62、1.43，資產(chǎn)負(fù)債率分別為25.24%、33.73%、46%，流動(dòng)比率和速動(dòng)比率逐年下降，資產(chǎn)負(fù)債率逐年上升，主要原因?yàn)楣驹趫?bào)告期持續(xù)投入資金建設(shè)凱博易控吳中基地，流動(dòng)資產(chǎn)逐漸轉(zhuǎn)化為長(zhǎng)期資產(chǎn)，同時(shí)公司期末應(yīng)收賬款和存貨等經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)增加導(dǎo)致公司流動(dòng)資金減少，短期償債能力下降。

同行業(yè)可比公司主要償債能力指標(biāo)，圖片來(lái)源：招股書(shū)

結(jié)語(yǔ)

整體來(lái)說(shuō)，凱博易控需要繼續(xù)保持客車(chē)電驅(qū)動(dòng)領(lǐng)域的產(chǎn)品差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)及市場(chǎng)份額優(yōu)勢(shì)，深耕一二線城市公交客車(chē)市場(chǎng)，并進(jìn)一步拓寬優(yōu)質(zhì)客車(chē)客戶群體；同時(shí)，公司要積極把握卡車(chē)及非道路車(chē)輛新能源發(fā)展趨勢(shì)，不斷實(shí)現(xiàn)新技術(shù)、新產(chǎn)品的規(guī)?；N售。此外，公司要堅(jiān)持核心技術(shù)正向研發(fā)，并持續(xù)加大創(chuàng)新投入，不斷快速進(jìn)行產(chǎn)品升級(jí)和前沿技術(shù)儲(chǔ)備，提升公司核心競(jìng)爭(zhēng)力。