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新銳乳制品品牌發(fā)展背后的“共同選擇”，又一頭部奶源供應基地登陸資本市場

近年來，新銳乳制品品牌在食品飲料賽道嶄露頭角。

近日，中國青年報發(fā)布《“00”后新銳乳品品牌影響力TOP10》顯示，元氣森林旗下乳品品牌北海牧場、新希望乳業(yè)、簡愛等新銳品牌在產(chǎn)品吸引力方面表現(xiàn)突出，分別位列榜單的第一、第二及第七位。

當前以90、00后為主體的消費市場開始顯現(xiàn)出與以往不同的消費需求，除了追求產(chǎn)品口味以外，對營養(yǎng)和安全性也有要求。在這個維度上，北海牧場、新希望乳業(yè)也表現(xiàn)突出，評分繼續(xù)霸占前兩位。

乳品的產(chǎn)品吸引力，以及包括營養(yǎng)和安全性在內(nèi)的產(chǎn)品品質(zhì)，很大程度上跟奶源脫不干系。為了確保優(yōu)質(zhì)奶源的穩(wěn)定，保障持續(xù)的產(chǎn)品競爭水平，近年來多家乳企進入了“奶源爭奪戰(zhàn)”。

據(jù)報道，元氣森林、新希望乳業(yè)、樸誠乳業(yè)（簡愛母公司）在2021年相繼宣布入股國內(nèi)頭部奶源供應基地澳亞集團，以鎖定長期優(yōu)質(zhì)奶源，進一步完善這兩個新銳品牌在乳品行業(yè)的戰(zhàn)略布局。

而澳亞集團，如今卻更早一步的登陸資本市場，也印證了“行業(yè)景氣，上游先行”的一般產(chǎn)業(yè)規(guī)律。

公開資料顯示，作為中國領先的奶牛牧場運營商澳亞集團投資控股有限公司（以下簡稱“澳亞集團”），在3月29日正式向港交所遞交招股說明書，擬主板掛牌上市，本次IPO將由中金公司和星展銀行擔任聯(lián)席保薦人。

中國最大的獨立奶牛牧場運營商，關鍵指標連續(xù)六年奪得第一

中國的老百姓和消費者，其實在日常生活和消費中很早就透過各大品牌的乳制品，間接的接觸到澳亞集團，只是當時沒有特意的去留意而已。

全國及地區(qū)領先的乳制品制造商包括蒙牛、光明、明治、君樂寶、新希望乳業(yè)、佳寶、卡士等知名品牌，以及近年興起的乳制品品牌，如元氣森林旗下北海牧場，還有簡愛等，這些乳制品制造商都無一例外的選擇了澳亞集團作為其原料奶的上游供應商。

早在2009年，澳亞集團已開始在中國開展奶牛養(yǎng)殖業(yè)務，伴隨著多元化的客戶群體成長與行業(yè)擴張，澳亞集團現(xiàn)已獲弗若斯特沙利文評為“中國最大的獨立奶牛牧場運營商”。

據(jù)招股書所示，截至2020年12月31 日，公司單個牧場的奶牛平均數(shù)量達到11,472頭，（以存欄量計）位列中國五大奶牛牧場運營商之首。據(jù)了解，澳亞集團是中國第一家設計、建造及運營一萬至一萬兩千頭大型規(guī)?；翀龅哪膛Ｄ翀鲞\營商。

從當前產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢來看，在中國，大規(guī)模牧場的占比正迅速的提升，澳亞集團是推動這一浪潮的重要領導者和見證人。

就奶牛數(shù)量而言，擁有1,000頭以上奶牛的大規(guī)模牧場的市場份額已由2016年的28.8%上升至2020年的43.3%，預計2025年將占據(jù)52.6%，在整個市場中占據(jù)著主導位置。高效科學安全的規(guī)模化、集約式管理，是中國乳業(yè)振興，做大做強的必經(jīng)之路。行業(yè)集中度的提升，率先從產(chǎn)業(yè)鏈的上游展開。

澳亞集團的發(fā)展之路，恰恰放置在這一大背景下，作為行業(yè)的先驅(qū)及領導者的它自然能長期受益，因而才會陸續(xù)收到產(chǎn)業(yè)投資者、機構投資者不斷投來的注視目光。

值得一提，澳亞集團更是在中國經(jīng)營規(guī)?；翀龅膶＜摇Ｐ袠I(yè)內(nèi)一般用于衡量牧場產(chǎn)出及效率的關鍵指標之一，是每頭成年母牛的平均產(chǎn)奶量。根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，澳亞集團在這一數(shù)據(jù)的表現(xiàn)上，從2015至2020年連續(xù)六年位居全國第一，充分展現(xiàn)出公司在運營及管理規(guī)模化牧場的領先優(yōu)勢。

站立“長坡厚雪”的賽道，釋放穩(wěn)定出色且抗周期的財務表現(xiàn)

中國奶業(yè)協(xié)會副會長兼秘書長劉亞清曾發(fā)言指出，我國有強大的人口資源優(yōu)勢，消費需求潛力巨大。數(shù)據(jù)顯示，2021年我國人均奶類消費量14.4公斤，同比增長10.6%，而全國乳制品總產(chǎn)量達3031.7萬噸，同比增長9.4%。這些數(shù)據(jù)的增長速度是遠高于同期GDP或人均GDP的增速。

橫向比較之下，中國乳制品的人均消費量與日本、美國等發(fā)達國家相比仍然相差較大，據(jù)消費數(shù)據(jù)顯示，中國人均乳制品消費量折合的生鮮乳量，約僅為世界平均水平的1/3，仍以液態(tài)奶消費為主，特別是農(nóng)村人口眾多的非一線城市或地區(qū)，仍處于“洼地”水平。整體上看，中國在乳制品消費量和干乳制品的人均消費量，在長期來看，均存在巨大的提升空間。

隨著人均收入持續(xù)增長、中產(chǎn)階級群體的擴張、城鎮(zhèn)化水平提升與下沉經(jīng)濟趨勢驅(qū)動下，中國消費者對乳制品消耗量將持續(xù)增長。巨大需求的拉動下，作為上游原料奶行業(yè)也處于持續(xù)景氣當中，價格維持穩(wěn)步上升的趨勢。按招股書數(shù)據(jù)，于2019年、2020年及2021年，原料奶的平均價格分別為3,653元/噸、3,793元/噸和4,293元/噸，期間的年復合增長率為8.4%，上升勢頭明顯。

隨著Z世代主導的新消費浪潮出現(xiàn)，市場需要更高端、營養(yǎng)的、安全的高質(zhì)量乳制品，“量價邏輯”共同推動著產(chǎn)業(yè)鏈的轉(zhuǎn)型升級，催生著結構化機會，由此產(chǎn)生了規(guī)?；涂茖W經(jīng)營的大牧場訴求。

在中國，乳制品行業(yè)及其主要的細分賽道都被公認為中國消費行業(yè)中確定性較優(yōu)的、具備長期發(fā)展前景的“長坡厚雪”賽道。而站在產(chǎn)業(yè)鏈上中下游從行業(yè)格局進行比較，則可發(fā)現(xiàn)，上游原料奶行業(yè)的競爭格局是不錯的，集中度也是較高的。

據(jù)乳業(yè)在線統(tǒng)計，2021年全國奶牛養(yǎng)殖前十的牧業(yè)集團（以牛奶產(chǎn)量為排序依據(jù)）總產(chǎn)奶量852萬噸，同比增長18%，約占全國商品奶產(chǎn)量的三分之一；存欄奶牛155萬頭，同比增長21%，約占全國荷斯坦奶牛存欄的27%，也是接近三分之一。

我國奶業(yè)目前優(yōu)質(zhì)的奶源供不應求是常態(tài)，據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)計算，2015-2020年國內(nèi)原料奶供需缺口不斷擴大，在2020年達到1875萬噸，原料奶的進口依存度依然處于較高水平。

站在保持糧食供應穩(wěn)定與提升自給度的國家戰(zhàn)略角度考量，中國原料奶行業(yè)將有機會成為國內(nèi)食品飲料消費行業(yè)中擁有更好的發(fā)展條件，或更強內(nèi)外驅(qū)動因素的“長坡厚雪”賽道。

可想而知，頭部的、領先的企業(yè)也將獲得令人注目的α（阿爾法），而近日剛提交招股書的澳亞集團便是其中之一。

從財務表現(xiàn)來看，澳亞集團顯現(xiàn)出穩(wěn)定性強、成長性好，持續(xù)性優(yōu)等多個良好的特征，反映出公司經(jīng)營向好步入正規(guī)，釋放正循環(huán)效應的強勁趨勢，且穿越周期的特征，也是非常明晰。

據(jù)招股書所示，2019至2021年，澳亞集團的營收分別為3.52億美元、4.05億美元和5.22億美元，年復合增長率為21.9%。

持續(xù)經(jīng)營業(yè)務的凈利潤由2019年約0.75億美元增至2021年約1.05億美元，年復合增長率為18.4%，EBITDA由2019年約1.04億美元增至2021年約1.50億美元，年復合增長率為19.8%。

無論是營收，還是盈利的增長方面，該公司較好的成長性與持續(xù)性是建立在穩(wěn)健性之上的。

2019至2021年，澳亞集團的毛利率分別為34.6%、37.1%和33.7%，凈利潤率分別為21.2%、24.5%和20.0%。由此可以判斷出，公司經(jīng)營的穩(wěn)定性與控制成本能力是上乘的。

按業(yè)務構成情況來看，澳亞集團的2021年原料奶業(yè)務的營收為4.38億美元，占全年總營收的83.9%；肉牛業(yè)務營收為5050萬美元，占總營收的9.7%；剩余6.4%則為其他業(yè)務，即包括自有品牌「澳亞牧場」的乳制品銷售至國內(nèi)大型咖啡廳、奶茶店、面包店以及點心連鎖店。

（圖片來源：公司招股書）

從分部業(yè)務的增長數(shù)據(jù)可看到，公司除原料奶業(yè)務外的另外兩大業(yè)務——肉牛業(yè)務和其他業(yè)務的年復合增速均高于原料奶業(yè)務，對應的，肉牛業(yè)務和其他業(yè)務的總營收占比也總體上維持著增長勢頭。這里面至少可以體現(xiàn)出兩個重要的判斷：

第一，作為核心主業(yè)原料奶維持穩(wěn)健增長的基礎上，公司的“第二、第三增長曲線”愈發(fā)明顯，由此持續(xù)推動公司成長能力的換擋，這是公司業(yè)績持續(xù)性的重要保障，也是公司實現(xiàn)周期穿越的來源。

第二點是，這三大業(yè)務板塊的發(fā)展能體現(xiàn)出產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同效應的釋放，持續(xù)產(chǎn)生公司內(nèi)生性成長力。

比如說，公司的原料奶業(yè)務提供了穩(wěn)定及自給自足的牛源，這些具有優(yōu)良的遺傳特性、健康狀況良好及擁有成熟且易于追溯的系統(tǒng)等累積，能夠幫助進一步提高了肉牛的產(chǎn)出和供給，進而為肉牛業(yè)務增長奠定堅實基礎，而公司通過規(guī)模經(jīng)濟及資源優(yōu)，如共享土地及公司的技術專家團隊、品牌或渠道等優(yōu)勢，則使得持續(xù)降低其他業(yè)務的成本，不斷優(yōu)化效益，進一步投入發(fā)展、擴張其他業(yè)務擁有更好的可能性，以及更多的選擇。

總的來說，已然處于“長坡厚雪”賽道的澳亞集團，這一次成功透過招股書，對外展現(xiàn)出其擁有堅實長期價值的一面，而它的另外一面，未來還需源源不斷的對外輸出優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品來持續(xù)擴張品牌及行業(yè)的影響力，也要讓更多的消費終端感受到，在這一深刻變化的背后，隱藏著一家立志要躋身于全球運營效率及生態(tài)可持續(xù)性排名前三的奶牛牧場運營商。

眼下可看到，一家“進擊中”的獨立奶牛牧場運營商——澳亞集團即將登陸港股。