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正文：

昨天凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)公布了9月份的匯率決議，加息75個(gè)基點(diǎn)，符合市場(chǎng)預(yù)期，點(diǎn)陣圖顯示，多數(shù)官員預(yù)計(jì)，到今年底還要再加息125個(gè)基點(diǎn)，也就意味著，11月份加息75個(gè)基點(diǎn)的概率將大幅增加，也就意味著，目前加息拐點(diǎn)仍未出現(xiàn)，市場(chǎng)將持續(xù)承壓，這是美股、A股這兩天持續(xù)走低的第一個(gè)核心原因。

(資料圖)

其實(shí)我們之前針對(duì)美通脹的問(wèn)題做過(guò)分析，服務(wù)業(yè)人力資源成本是大頭，而人力資源成本取決于物價(jià)本身，涉及物價(jià)的兩個(gè)核心權(quán)重，一個(gè)是住房，一個(gè)是能源，前者機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)2023年價(jià)格才會(huì)見頂，而能源方面，基于ew沖突，很可能長(zhǎng)時(shí)間得不到解決，所以，服務(wù)業(yè)的人力資源成本也降不下來(lái)。

通脹控制不住，美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)鷹派是必然，那么經(jīng)濟(jì)基本面注定是承壓的，所以，這次美聯(lián)儲(chǔ)也順帶直接下調(diào)了美國(guó)未來(lái)幾年的GDP增速預(yù)期：

下調(diào)2022年GDP增長(zhǎng)預(yù)期至0.2%，6月預(yù)期1.7%；

下調(diào)2023年GDP增長(zhǎng)預(yù)期至1.2%，6月預(yù)期1.7%；

下調(diào)2024年GDP增長(zhǎng)預(yù)期至1.7%，6月預(yù)期1.9%；

預(yù)計(jì)2025年美國(guó)GDP增長(zhǎng)1.8%，維持更長(zhǎng)周期的美國(guó)GDP增幅預(yù)期在1.8%不變。

今年的預(yù)期從1.7%下降到了0.2%，這個(gè)下調(diào)幅度非常大，對(duì)于美經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂程度加劇，這是美股、A股這兩天持續(xù)走低的第二個(gè)核心原因。

A股為什么也跟著走低了？因?yàn)槲覀儸F(xiàn)在唯一的馬車“出口”，依賴于主要貿(mào)易國(guó)的經(jīng)濟(jì)水平，如果主要貿(mào)易下修GDP預(yù)期，那么我們的“出口”也必將受到影響。

毫無(wú)疑問(wèn)，現(xiàn)在無(wú)論是美國(guó)、我們還是全球經(jīng)濟(jì)，都進(jìn)入到了一個(gè)困難期，地緣危機(jī)、通脹、需求下滑交織在一起，讓整個(gè)局勢(shì)異常地錯(cuò)綜復(fù)雜。

但是，我認(rèn)為，作為投資人的能力，主要有兩個(gè)：

第一，就是從不確定性、紛繁復(fù)雜中找到確定性；

第二，能夠依據(jù)歷史規(guī)律、市場(chǎng)規(guī)律做出正確的下注方向。

第一個(gè)問(wèn)題，確定的東西是什么？

我在上周五的文章《破了！》中做了分析，即雖然全球經(jīng)濟(jì)都不好，但是我們其實(shí)比較性優(yōu)勢(shì)還是很明顯的，主要有幾點(diǎn)：

1）我們的通脹控制相對(duì)較好；

2）從而使得我們的制造業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)墙∪?，雖然全球需求下降會(huì)讓出口轉(zhuǎn)弱，但是訂單轉(zhuǎn)移，以及全球消費(fèi)降級(jí)，對(duì)我們的高性價(jià)比產(chǎn)品來(lái)說(shuō)，還是有優(yōu)勢(shì)的；

3）在新能源領(lǐng)域，我們具備技術(shù)優(yōu)勢(shì)，且已經(jīng)實(shí)現(xiàn)反向輸出趨勢(shì)，這對(duì)我們的出口構(gòu)成支撐；

4）制度優(yōu)勢(shì)，在危機(jī)時(shí)刻，強(qiáng)有力的管理體制，能夠更好地實(shí)現(xiàn)全局統(tǒng)籌，化解風(fēng)險(xiǎn)。

今天我還看到兩個(gè)數(shù)據(jù)，也繼續(xù)給我們信心。

第一，多方數(shù)據(jù)顯示，美元目前已經(jīng)來(lái)到高估區(qū)間。

① 目前，實(shí)際美元貿(mào)易加權(quán)指數(shù)（USD TWI）已經(jīng)突破1995—2002年強(qiáng)勢(shì)美元周期的高點(diǎn)，達(dá)到上世紀(jì)80年代以來(lái)的最高水平，這樣的情況難以長(zhǎng)時(shí)間維持。 

② 根據(jù)瑞銀自己設(shè)計(jì)的，考慮相對(duì)生產(chǎn)率和貿(mào)易條件差異的調(diào)整的購(gòu)買力平價(jià)模型顯示，美元被高估了約11%，仍低于1995-2002年周期估值峰值。 

③ 國(guó)際貨幣基金組織的模型也表明了美元被高估，將得出結(jié)果與不同的估值框架（如宏觀經(jīng)濟(jì)平衡法）進(jìn)行比較。調(diào)整后的實(shí)際TWI走勢(shì)顯示，美元高出約為15%。

怎么理解美元的高估？核心邏輯在于，當(dāng)前美元持續(xù)走強(qiáng)主要是緊縮的貨幣政策導(dǎo)致的，并不代表美國(guó)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力，出口能力，或者美元的比較性購(gòu)買力真的變強(qiáng)了，所以，當(dāng)前美元的強(qiáng)勢(shì)是階段性的，也必將隨著美元加息周期的結(jié)束而得到修復(fù)。

那么，相對(duì)來(lái)說(shuō)，人民幣的估值水平也將得到修復(fù)。

第二，人民幣份額創(chuàng)七個(gè)月新高。

根據(jù)環(huán)球同業(yè)銀行金融電訊協(xié)會(huì)(SWIFT)本周三發(fā)布的最新報(bào)告，歐元作為全球支付貨幣的使用量上月出現(xiàn)明顯下降，在全球支付中的占比創(chuàng)下了逾兩年來(lái)的新低，與此同時(shí)，美元?jiǎng)t進(jìn)一步坐穩(wěn)了在全球支付體系中的“霸主”寶座。人民幣全球支付中的份額為2.31%，創(chuàng)下了今年1月以來(lái)的新高，整體排名仍為第五位。

說(shuō)明，人民幣國(guó)際化程度在穩(wěn)步提升，這對(duì)于人民幣匯率也將構(gòu)成利好。

綜合來(lái)說(shuō)，基于我們對(duì)z經(jīng)濟(jì)基本面的的分析，以及貨幣市場(chǎng)的反映，我們認(rèn)為當(dāng)前人民幣貶值的從長(zhǎng)期來(lái)說(shuō)不可持續(xù)，主要還是美處于加息周期所致，一旦這個(gè)趨勢(shì)結(jié)束，人民幣匯率也將得到修復(fù)，而且隨著人民幣的國(guó)際化水平穩(wěn)步提升，我們的匯率未來(lái)還會(huì)有很好的支撐。

所以，無(wú)論是從哪個(gè)角度去看當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)也好，市場(chǎng)也好，我認(rèn)為困難都是暫時(shí)的，我們經(jīng)濟(jì)基本面持續(xù)向好的大基調(diào)沒(méi)有改變，這是我們從當(dāng)前紛繁復(fù)雜的狀況中找到的確定性，也就是從長(zhǎng)期來(lái)說(shuō)，看多中國(guó)，做多中國(guó)的大方向不會(huì)改變。

第二個(gè)問(wèn)題，現(xiàn)在應(yīng)該朝哪個(gè)方向下注？

我認(rèn)為這個(gè)答案也是非常明顯的，回歸歷史，無(wú)論是戰(zhàn)爭(zhēng)還是金融危機(jī)，其實(shí)都沒(méi)有打斷資本市場(chǎng)持續(xù)上行的總基調(diào)，其背后核心還是在于，這個(gè)經(jīng)濟(jì)體是在持續(xù)增長(zhǎng)，持續(xù)強(qiáng)大的，我們上面已經(jīng)論證了我們沒(méi)有問(wèn)題。

其次，從估值的角度來(lái)說(shuō)，現(xiàn)在A股的巴菲特指標(biāo)不到70%，這是極度低估的階段，這種機(jī)會(huì)不會(huì)太常出現(xiàn)，而一旦出現(xiàn)，大家應(yīng)該奮力抓住。

我現(xiàn)在的觀點(diǎn)非常明確，現(xiàn)在就是別人恐懼我貪婪的時(shí)間點(diǎn)，好的行業(yè)，具備性價(jià)比的標(biāo)的，可以開始分批布局了，現(xiàn)在埋下的都是金子。

當(dāng)然，我也知道，我的觀點(diǎn)左右不了市場(chǎng)，左右不了經(jīng)濟(jì)，我也無(wú)意左右他們，我只是在說(shuō)我該如何行事。

葛衛(wèi)東告訴大家，現(xiàn)在要躺平，追求幸福生活，這個(gè)心態(tài)是沒(méi)錯(cuò)的，我現(xiàn)在也是吃喝玩樂(lè)為主，就是為了讓自己開心，但我想說(shuō)的是，如果你希望幾年后你能夠更開心，現(xiàn)在一定要記得下注，記得播種，即便是買指數(shù)也是好的。

另外，發(fā)文前，看到消息，hk入境進(jìn)一步放開，積極信號(hào)持續(xù)釋放ing！

好了，今天就說(shuō)這么多，有問(wèn)題留言吧！記得點(diǎn)“在看”，下課！

以下為市場(chǎng)評(píng)估表：