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在2022年度全球光伏新增裝機量再創(chuàng)新高的背景之下，國內(nèi)光伏企業(yè)迎來利潤的高增長。日前，隆基綠能、通威股份、TCL中環(huán)、大全能源、特變電工等多家光伏產(chǎn)業(yè)龍頭企業(yè)集中發(fā)布業(yè)績大漲的預(yù)告，頗為吸睛。

對比此前已經(jīng)公布業(yè)績預(yù)告的陽光電源、天合光能、晶澳科技等行業(yè)企業(yè)，筆者注意到，2022年，光伏行業(yè)利潤相對集中于產(chǎn)業(yè)鏈上游硅料廠商。

硅料廠商業(yè)績預(yù)增均指向硅料量價齊升。然而去年年底，硅料價格一改飆漲趨勢急轉(zhuǎn)直下，進(jìn)入2023年，小幅反彈。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，隨著節(jié)后需求回升，硅料價格短期形成支撐。但是長期來看，隨著產(chǎn)能釋放，上游降價的趨勢不會變，硅料價格高高在上的時光或?qū)⒁蝗ゲ粡?fù)返。

【資料圖】

業(yè)績集體上漲，上游硅料企業(yè)更賺錢

日前，隆基綠能、通威股份、陽光電源等一批光伏上市公司“齊刷刷”發(fā)布業(yè)績預(yù)喜“成績單”。

根據(jù)公告，通威股份預(yù)計2022年實現(xiàn)歸母凈利潤在252-272億元，與上年同期相比將增加170億元-190億元，同比增長207%-231%；預(yù)計實現(xiàn)扣非凈利潤260-280億元，同比增長206%-230%。

大全能源則預(yù)計2022年度凈利潤190億元-192億元，同比增加約132.76億元到約134.76億元，同比增長231.94%到235.44%；預(yù)計實現(xiàn)扣非凈利潤190.5億元-192.5億元，同比增長233.82%到237.32%。

硅片、組件雙龍頭隆基綠能披露，預(yù)計2022年度歸母凈利潤145億元至155億元，同比增長60%到71%。另一硅片龍頭TCL中環(huán)預(yù)計，2022年凈利潤66億元-71億元，同比增長63.79%-76.20%。

實際上，時間再往前推，更多的光伏企業(yè)已經(jīng)披露了業(yè)績預(yù)告，且均給出了高增的預(yù)期。比如：天合光能預(yù)盈34.22億元至40.18億元，同比增長89.69%至122.68%。太陽能預(yù)盈13.25億元至14.25億元，同比增長12.21%至20.68%。

光伏行業(yè)相關(guān)企業(yè)業(yè)績預(yù)告情況，數(shù)據(jù)來自Wind

對比已經(jīng)披露業(yè)績預(yù)告的光伏企業(yè)，筆者注意到，通威股份取代隆基綠能成為最賺錢的光伏公司。而這僅僅是硅料價格上漲使得光伏產(chǎn)業(yè)鏈的利潤“向上游”的一個縮影。受益于全球光伏新增裝機量持續(xù)高速增長，疊加擴產(chǎn)周期較其他環(huán)節(jié)更長，硅料在過去兩年內(nèi)持續(xù)“供不應(yīng)求”，價格高漲，硅料廠商普遍賺的“盆滿缽滿”，成為光伏產(chǎn)業(yè)鏈最“吸金”的環(huán)節(jié)。

對于業(yè)績大增，硅料廠商無一例外得指向硅料量價齊升。通威股份表示，受益于光伏行業(yè)持續(xù)快速發(fā)展，2022年高純晶硅和太陽能電池產(chǎn)品需求旺盛。公司高純晶硅產(chǎn)線持續(xù)滿負(fù)荷運行，各項生產(chǎn)指標(biāo)進(jìn)一步優(yōu)化，新項目快速投產(chǎn)達(dá)產(chǎn)，量利同比實現(xiàn)大幅增長。

無獨有偶，大全能源也稱，全球整體光伏產(chǎn)品需求保持旺盛。光伏產(chǎn)業(yè)其它環(huán)節(jié)擴產(chǎn)提速，高純多晶硅料環(huán)節(jié)整體依然供應(yīng)緊缺，造成硅料價格持續(xù)上漲。比如公司前期的擴產(chǎn)戰(zhàn)略效應(yīng)在報告期內(nèi)逐步體現(xiàn)。報告期內(nèi)，公司持續(xù)滿負(fù)荷生產(chǎn)，產(chǎn)銷量均比去年同期有所增加，因此主營業(yè)務(wù)收入和毛利大幅增加，實現(xiàn)業(yè)績顯著增長。

相比上游“擁硅躺賺”，中下游企業(yè)業(yè)績漲幅不俗但是直呼成本壓力顯著。與2021年相比，硅片和組件銷售的量價齊升，隆基綠能實現(xiàn)了收入和凈利潤的較快增長。不過，該公司也提及硅料漲價帶來的成本壓力，稱公司適時調(diào)整經(jīng)營策略，以應(yīng)對上游原材料緊缺及采購價格大幅上漲導(dǎo)致的交付和成本壓力。

硅料價格驟降波及Q4，造富神話能否延續(xù)？

價格持續(xù)飆升，行業(yè)利潤率明顯上漲，刺激了硅料企業(yè)擴充產(chǎn)能的熱情。前期擴產(chǎn)戰(zhàn)略效應(yīng)顯現(xiàn)成為多家硅料廠商業(yè)績高增的原因之一。不過，隨著產(chǎn)能集中釋放，供應(yīng)增加明確，一路高漲的硅料價格也開始松動。

近兩年以來，由于光伏裝機需求旺盛，多晶硅產(chǎn)能緊張，其價格一路走高，從2021年年初的8萬/噸，一路飆升到2022年下半年的30萬/噸，創(chuàng)下十年新高。價格走高，不僅是通威股份、大全能源、協(xié)鑫科技、東方希望等多家硅料龍頭企業(yè)紛紛拋出擴產(chǎn)計劃。青海麗豪、新疆晶諾、寧夏潤陽等不少跨界新玩家也相繼入場。根據(jù)硅業(yè)分會的統(tǒng)計，2022年全年，國內(nèi)多晶硅產(chǎn)量約81.1萬噸，同比增加65.5%。12月份國內(nèi)多晶硅產(chǎn)量約9.67萬噸，環(huán)比增加7.4%。

供應(yīng)增加明確，一路高漲的硅料價格也開始松動。去年11月下旬起，硅料迎來年內(nèi)首降，由于市場價格跌幅和跌速遠(yuǎn)超預(yù)期，下游謹(jǐn)慎情緒增加，硅料的實際需求和預(yù)期需求明顯減弱，硅料價格出現(xiàn)明顯下跌。

而此番降價，雖未撼動硅料廠商產(chǎn)業(yè)鏈“吸金王”的地位，但是第四季度的業(yè)績表現(xiàn)或多或少受此影響。例如，通威股份去年三季度凈利達(dá)95.07億元，四季度降至34.7億-54.7億元，環(huán)比跌幅達(dá)42.4%-63.5%。大全能源去年三季度凈利55.6億元，四季度凈利下降至39.15億-41.15億元，環(huán)比跌幅為26%-29.6%。

不過，進(jìn)入2023年后，硅料價格小幅度反彈。至于未來硅料價格的走勢如何？一位光伏業(yè)內(nèi)人士表示，硅料價格受供求關(guān)系影響，硅料價格跌幅較大，但中下游的產(chǎn)業(yè)鏈將會受到低成本刺激，或能再出現(xiàn)一波光伏裝機高潮，屆時硅料價格有望企穩(wěn)反彈。

川財證券指出，一批2020年、2021年開工建設(shè)的新增硅料產(chǎn)能陸續(xù)投放將在今年陸續(xù)釋放。隨著這批產(chǎn)能逐步釋放，硅料供需結(jié)構(gòu)改善，硅料價格或?qū)⒒芈渲琳Ｋ?。中信證券研報亦指出，展望2023年，通過硅料價格下行來實現(xiàn)組件價格以及裝機成本下行，從而帶來的量增邏輯非常明確，因硅料價格下跌而出現(xiàn)的利潤缺口將順著產(chǎn)業(yè)鏈向下游傳導(dǎo)。

而天風(fēng)證券研報指出，此前隨著硅料價格的一路走跌，市場預(yù)期23年硅料價格中樞可能降至10萬以下。多位分析人士認(rèn)為，長期看上游降價的大方向不會改變。

無論是短期企穩(wěn)反彈，還是長期供過于求的降價趨勢，硅料價格高高在上的時光或?qū)⒁蝗ゲ粡?fù)返了。