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2022年，因疫情引發(fā)的大宗商品漲價，疊加下半年國內(nèi)限電影響，光伏上游迎來了“接力式”持續(xù)上漲，于第三季度到達頂峰，至第四季度隨著疫情緩解及限電結(jié)束，產(chǎn)業(yè)鏈供需情況大幅緩解，同時上游緩解產(chǎn)能迅速釋放，引發(fā)短期供過于求，上游硅料、硅片價格“掉頭向下”，掀起了一場自上而下的價格急跌潮，引發(fā)市場擔(dān)憂，并對今年產(chǎn)生了不確定性影響。

但總體來看，盡管面臨諸多不利因素，2022年在海內(nèi)外能源需求及全球碳中和推動下，光伏產(chǎn)業(yè)仍實現(xiàn)了集體上漲，拋開四季度末的產(chǎn)業(yè)鏈波動，漲價仍是2022年最主要的關(guān)鍵詞。

【資料圖】

光伏產(chǎn)業(yè)鏈利潤仍集中上游，通威成為全年最賺錢的企業(yè)

從已公布業(yè)績預(yù)告的光伏龍頭企業(yè)看，2022年光伏產(chǎn)業(yè)凈利潤集體高增，而最“吸金”的環(huán)節(jié)仍集中于上游環(huán)節(jié)。

其中通威股份以252~272億元的凈利潤成為全年最賺錢的光伏企業(yè)，取代了隆基的位置。而大全能源以全年190.00-192.00億元的凈利潤位列第二，隆基全年凈利潤145~155億元，位列第三。

凈利潤排行前三中，第一與第二名均為硅料企業(yè)，這主要受益于前三季度硅料價格持續(xù)上漲，為硅料企業(yè)帶來全年業(yè)績大幅增長。據(jù)統(tǒng)計，2022年硅料價格持續(xù)上行，國內(nèi)多晶硅致密料于2022年8月份升至303元/kg峰值，盡管四季度硅料價格開始閃崩式下跌，但從全年均價看，2022年全年平均現(xiàn)貨價為271元/kg，較2021年均價186元/kg增長46.1%，仍處于較高水平。

受益2022年多晶硅售價高漲，目前已公布業(yè)績預(yù)告的三家多晶硅企業(yè)均實現(xiàn)2022年凈利潤增長2倍以上，其余一體化企業(yè)也因硅料利潤支撐了業(yè)績增長。

其中通威股份2022年凈利潤為252-272億元，同比增長207%-231%；扣非歸母凈利潤260~280億元,同比增長206%到230%。

大全能源2022年凈利潤190.00-192.00億元，同比增幅為231.9%-235.4%;扣非歸母凈利潤190.50-192.50億元,同比增長233.8%-237.3%。

新特能源增幅最高，根據(jù)其發(fā)布的財報，公司2022年未經(jīng)審核歸屬于上市公司股東的凈利潤不少于130億元，相對去年的49.55億同比增幅高達262%。

硅片端，盡管受益于下游需求旺盛，硅片端全年凈利潤同樣實現(xiàn)較高增長，但在報告期內(nèi)硅片產(chǎn)能大幅擴張帶來的供需問題也逐漸凸顯，其中尤其以下半年來大量新增硅片產(chǎn)能釋放，硅片環(huán)節(jié)整體呈現(xiàn)供過于求，2022年整體利潤不及硅料。

其中隆基2022年預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤145~155億元，同增60~71%；TCL中環(huán)2022年凈利潤增幅逾六成，但增速已明顯放緩，全年歸母凈利潤66億元~71億元，同比增長63.8%~76.2%。

對于中游電池及組件環(huán)節(jié)，受海內(nèi)外能源需求增長，電池及組件環(huán)節(jié)實現(xiàn)量價齊升，至第四季度盡管電池、組件價格隨產(chǎn)業(yè)鏈下滑，但下滑幅度相對硅料、硅片較為平緩，同時因上游價格下滑成本有所下降，帶來凈利潤小幅提升。2022年晶澳科技、天合光能、晶科能源三家龍頭組件商2022年凈利潤均迎來了翻倍增長。

晶澳科技2022年凈利潤48-56億元，同增135.45%-174.69%；扣非凈利潤48.2-56.2億元，同增160.99%-204.31%。

天合光能2022年凈利潤34.2-40.2億元，同增90%-123%，扣非凈利潤32.1-38.0億元，同增107%-146%。

晶科能源2022年凈利潤26.6-29.6億元，同增133%-159%，扣非歸母凈利潤25-28億元，同增371%-428%。

Q4整體增速下降，硅料、硅片環(huán)比下滑明顯

第四季度作為傳統(tǒng)旺季，因硅片端新產(chǎn)能釋放帶來的供過于求，庫存逐步累積，不少硅片廠降低開工，硅料需求迅速下降，而同期硅料企業(yè)擴產(chǎn)增量仍在持續(xù)釋放，導(dǎo)致硅料成交下滑、需求下降，硅料在高位觸發(fā)價格閃崩，并進一步帶動硅片價格下跌。在2022年第四季度，硅料、硅片環(huán)節(jié)凈利潤環(huán)比大幅減少。

其中大全能源Q4歸母凈利潤39.15-40.15億元,環(huán)比減少26.0%-29.6%;扣非歸母凈利潤39.42-41.42億元，環(huán)比減少25.7%-29.3%。

通威股份Q4歸母凈利潤34.7~54.7億元,環(huán)比下降63.5%到42.5%;扣非歸母凈利潤40.19~60.19億元，環(huán)比下降57.6%到36.6%。

硅片端，隆基綠能Q4單季度歸母凈利潤35.2-45.2億元，環(huán)比-21.6%~0.6%;實現(xiàn)扣非歸母凈利潤33.5-44.5億元，環(huán)比-21.3%~4.6%。TCL中環(huán)第四季度因硅片供給關(guān)系出現(xiàn)變化導(dǎo)致價格超跌，成本倒掛，利潤水平不及前三季度，Q4實現(xiàn)歸母凈利16億元~21億元，環(huán)比-23.20%~0.80%。

相對于上游硅料、硅片，中游電池、組件環(huán)節(jié)Q4業(yè)績相對平緩，一方面因上游價格急跌導(dǎo)致成本下降，同時價格下跌也刺激下游裝機需求提升，整體供需情況相對上游較為平緩。

晶澳科技Q4凈利潤15.1-23.1億元，同比增加108%-218%，環(huán)比-5%~45%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤15.8-23.8億元，同比增長105%-209%，環(huán)比-2%-48%。

天合光能Q4凈利潤10.2-16.2億元，同比增加57% ~150%，環(huán)比-10%~43%；扣非歸母凈利潤9.7-15.6億元，環(huán)增-11% -43%。

晶科能源Q4歸母凈利潤9.84~12.84億元，同比增加134.21%~205.61%，環(huán)比增長27.65%-66.57%；扣非歸母凈利潤9.84-12.84億元，同比增加314.01%-440.20%，環(huán)比增長38.09%-80.18%。

硅料價格走向何方？

毫無疑問，2022年硅料仍是最“吸金”的環(huán)節(jié)，硅料企業(yè)賺的盆滿缽滿。但第四季度上游環(huán)節(jié)的閃崩也引發(fā)行業(yè)內(nèi)外思考，高價硅料是否已經(jīng)一去不復(fù)返？

我們可以看到，四季度硅料價格大幅下跌是由于下游硅片端庫存累積，硅片廠開工下滑引發(fā)硅料需求萎縮、成交下滑，其背后仍是供需關(guān)系。在硅片庫存消化殆盡之前，硅料需求仍需等待。

同時我們也注意到，硅料環(huán)節(jié)投產(chǎn)周期約為一年半，一批2020年、2021年開工建設(shè)的硅料產(chǎn)能將在今年陸續(xù)釋放，硅料供給也將隨之逐步緩解，硅料價格或?qū)⒒芈渲琳Ｋ剑瑢τ?023年硅料價格走向，市場普遍認為上游降價的大方向不會改變。

硅料降價對于光伏產(chǎn)業(yè)鏈均衡健康發(fā)展也起到積極作用，中信證券研報指出，2023年通過硅料價格下行來實現(xiàn)組件價格以及裝機成本下行，從而帶來的量增邏輯非常明確，因硅料價格下跌而出現(xiàn)的利潤缺口將順著產(chǎn)業(yè)鏈向下游傳導(dǎo)。