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誰(shuí)能想到此前備受市場(chǎng)冷落的低估值能源股在今時(shí)今日得到熱烈追捧。

昨日早盤，港A兩市燃?xì)夤杀槐┝?。港股方面，新奧能源大幅飆漲20%，華潤(rùn)燃?xì)獯鬂q超過(guò)16%，昆侖能源漲逾6%，中國(guó)燃?xì)鉂q逾4%。A股方面，新奧股份大漲逾7%，九豐能源漲逾6%。中泰股份、深圳燃?xì)?、佛燃能源等跟漲。

截至收盤，燃?xì)夤蓾q幅有所收窄。新奧能源收漲12.48%，華潤(rùn)燃?xì)馐諠q9.75%，昆侖能源收漲7.89%，中國(guó)燃?xì)馐諠q1.59%。

消息面上，上周五，新奧能源與華潤(rùn)燃?xì)庥谏现芪灏l(fā)布業(yè)績(jī)，雙雙實(shí)現(xiàn)超出市場(chǎng)預(yù)期的增長(zhǎng)。

領(lǐng)漲的新奧能源2021年?duì)I業(yè)額為931.13億元人民幣，同比增長(zhǎng)30.02%;歸母凈利潤(rùn)為77.55億元，同比增長(zhǎng)23.53%。

新奧能源在業(yè)績(jī)公告中表示，去年的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要來(lái)自于天然氣零售業(yè)務(wù)的銷售量增長(zhǎng)和氣價(jià)上漲、以及泛能業(yè)務(wù)的負(fù)荷率提升和新項(xiàng)目的投運(yùn)。

具體來(lái)看，天然氣零售業(yè)務(wù)方面，公司去年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收492.47億元，同比增長(zhǎng)21.6%。毛利為61.64億元，同比下降5%。天然氣零售氣量為492.47億立方米，同比增長(zhǎng)15.1%。工商業(yè)氣量貢獻(xiàn)較大，實(shí)現(xiàn)199億立方，同比增長(zhǎng)17.95%。民生氣量貢獻(xiàn)較小，實(shí)現(xiàn)47.03億方，同比增長(zhǎng)12.4%。

泛能業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)額為78.05億元，同比增長(zhǎng)54.8%，約占公司營(yíng)收的8.4%;銷量為190.45千瓦時(shí)，同比大幅增長(zhǎng)58.3%。

華潤(rùn)燃?xì)馊ツ晖瑯咏?jīng)歷了天然氣銷量上升與毛利下滑。

2021年，華潤(rùn)燃?xì)鈱?shí)現(xiàn)營(yíng)收為782億港元，同比增長(zhǎng)40%;歸母凈利潤(rùn)為64億港元，同比增長(zhǎng)24%，此前市場(chǎng)預(yù)期該數(shù)據(jù)為20%。

具體來(lái)看，天然氣銷售業(yè)務(wù)方面，華潤(rùn)燃?xì)鈱?shí)現(xiàn)營(yíng)收613億港幣，同比增長(zhǎng)47%，該項(xiàng)業(yè)務(wù)約占總營(yíng)收的78.39%。天然氣銷量實(shí)現(xiàn)340.8億立方，同比增長(zhǎng)17%。但公司的天然氣銷氣毛差有所收窄，去年為0.52元/立方米，同比減少0.07元/立方米。

其中，工商業(yè)天然氣銷量合計(jì)占比為73.5%。工業(yè)銷氣量為182.12億立方米，同比增長(zhǎng)22.5%，商業(yè)銷氣量為68.51億立方米，同比增長(zhǎng)18.1%。相比之下，居民銷氣量增長(zhǎng)較緩，僅9.5%。

此前，市場(chǎng)對(duì)于燃?xì)夤蓸I(yè)績(jī)較為悲觀。新奧能源自去年8月高位后已累跌逾31%，華潤(rùn)燃?xì)鈩t自去年6月高位后累跌逾35%。

悲觀預(yù)期主要是因?yàn)檫^(guò)去一年天然氣價(jià)格的迅猛飆漲，壓縮了能源公司的毛差。

2021年全國(guó)LNG均價(jià)為4916.75元/噸，同比上漲48.72%。且天然氣終端價(jià)格受政策調(diào)控影響，能源公司在天然氣價(jià)格上漲的情況下較難大幅提升終端價(jià)格。

一方面，海外多地遭受極端嚴(yán)寒天氣，國(guó)內(nèi)也在“雙碳”大方針影響下加大了對(duì)清潔能源的政策傾斜，進(jìn)行了如“煤改氣”等措施，全球天然氣需求都大幅提升。

國(guó)際能源署(IEA)最新全球天然氣貿(mào)易數(shù)據(jù)顯示，去年，全球液化天然氣(LNG)貿(mào)易總量達(dá)到3.77億噸，同比上漲6%。

另一方面，受疫情影響，全球LNG供應(yīng)較為緊張。2020年至2021年，LNG新增項(xiàng)目投資有所減少，大量LNG項(xiàng)目也因疫情被迫中斷。

中金公司認(rèn)為，新奧能源2022年指引好過(guò)市場(chǎng)悲觀預(yù)期，也展示了公司在上游天然氣資源價(jià)格仍具有一定不確定性之時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)抵御能力。

華泰證券則認(rèn)為，由于國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)行業(yè)監(jiān)管趨嚴(yán)，市場(chǎng)對(duì)公司的接駁量預(yù)測(cè)過(guò)于悲觀。華潤(rùn)燃?xì)庠?021年新增接駁352萬(wàn)居民用戶，超過(guò)了管理層320萬(wàn)的指引;并認(rèn)為華潤(rùn)燃?xì)鈱⑹芤嬗诔鞘腥細(xì)忭?xiàng)目所在區(qū)域城市化率的空間及住房剛性需求保持在合理水平。同時(shí)，工業(yè)煤改氣步伐不會(huì)減弱。

但也有一部分券商認(rèn)為過(guò)高的天然氣價(jià)格依然會(huì)對(duì)該類燃?xì)夤傻睦麧?rùn)造成沖擊，并對(duì)新接駁量持悲觀看法。

交銀國(guó)際認(rèn)為華潤(rùn)燃?xì)馐蹥饷钊悦媾R壓力，2022年同比下行幅度約為人民幣0.03元/立方米。

瑞信則維持了對(duì)華潤(rùn)燃力“中性”的評(píng)級(jí)，并調(diào)低了華潤(rùn)燃?xì)獾哪繕?biāo)價(jià)，以反映較低的利潤(rùn)率和產(chǎn)量增長(zhǎng)，并認(rèn)為2022-24年每股收益復(fù)合年增長(zhǎng)率9%的估值合理。