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在風(fēng)電、光伏項(xiàng)目開發(fā)、運(yùn)營過程中，央國企、民營企業(yè)都有各自的優(yōu)勢。民營企業(yè)機(jī)制靈活、決策快，在前期開發(fā)、建設(shè)過程中優(yōu)勢明顯；央國企資信等級(jí)高、資金成本低、資金實(shí)力雄厚，更適合持有。因此，“民營企業(yè)開發(fā)、建設(shè)+央國企收購、持有”，是可以充分發(fā)揮各自優(yōu)勢的最佳組合，并在過去幾年內(nèi)成為光伏市場開發(fā)、運(yùn)營的主要方式。

然而，近期多家央國企反饋，不得不大幅加大自主開發(fā)比例、減少收購的規(guī)模。據(jù)了解，主要是在前期跟民營企業(yè)合作中，產(chǎn)生一些問題。

(相關(guān)資料圖)

幾乎所有的光伏項(xiàng)目，都存在或大或小的瑕疵。為了完成集團(tuán)的任務(wù)，部分電力央企通常采取先收購、再解決瑕疵的方式。這也給后期的問題埋下伏筆。

一、土地問題造成的合規(guī)性問題

對于光伏項(xiàng)目，最容易產(chǎn)生瑕疵的問題，就是土地性質(zhì)問題。

由于光伏項(xiàng)目占地面積大，會(huì)涉及國土、環(huán)保、林業(yè)、畜牧、漁業(yè)、水利等多個(gè)部門。由于同一塊土地在各部門的功能劃分不盡相同，因此前期開發(fā)人員需要跑多個(gè)部門分別去落實(shí)。然而，由于各種原因，可能僅落實(shí)一兩個(gè)部門，有些部門在不專業(yè)的情況下被忽略。之前，光伏行業(yè)的多位領(lǐng)導(dǎo)曾呼吁“一張圖”的方式。

另一方面，由于光伏項(xiàng)目是最近幾年才快速發(fā)展起來的，涉土地部門對光伏行業(yè)了解不充分，造成國家對于光伏用地的土地政策存在一定的模糊性。比如對于可用土地性質(zhì)的界定、土地費(fèi)用等，經(jīng)常出現(xiàn)一地一策、不同省份土地政策不同的情況。

上述兩方面為收購項(xiàng)目的土地瑕疵埋下伏筆，有些項(xiàng)目出現(xiàn)占用違反生態(tài)紅線、影響防洪等情況，造成項(xiàng)目存在停產(chǎn)或者拆除風(fēng)險(xiǎn)。這類項(xiàng)目如果交割的時(shí)候合規(guī)手續(xù)并未完成，就會(huì)導(dǎo)致未來的項(xiàng)目合規(guī)性風(fēng)險(xiǎn)。

土地瑕疵的另一方面，是土地費(fèi)用的變化。

在一些地方，項(xiàng)目簽約、建成時(shí)土地費(fèi)用很低，但運(yùn)行幾年后，地方政府開始征收相關(guān)稅金，且土地租金越來越高，青苗補(bǔ)償越來越貴，導(dǎo)致項(xiàng)目收購?fù)瓿珊?，發(fā)現(xiàn)邊界條件發(fā)生變化，無法實(shí)現(xiàn)之前預(yù)測的收益率，甚至有些項(xiàng)目出現(xiàn)虧損。

二、項(xiàng)目收購價(jià)格存在利益輸送風(fēng)險(xiǎn)

項(xiàng)目收購過程中，第二個(gè)容易出現(xiàn)問題的地方就是項(xiàng)目價(jià)格。

由于光伏項(xiàng)目的建成年限不同，不同時(shí)間的項(xiàng)目造價(jià)差異很大。而且，即使同一時(shí)期建成、造價(jià)相差不大的項(xiàng)目，項(xiàng)目是630前并網(wǎng)，還是630后并網(wǎng)，上網(wǎng)電價(jià)往往差異很大，這對項(xiàng)目收益影響很大，出售方對于項(xiàng)目價(jià)格的期待自然不同。

光伏組件、逆變器經(jīng)過多年的技術(shù)進(jìn)步，幾乎三年迭代一個(gè)新技術(shù)；成本也比十年前下降了90%。早期建成的光伏電站，設(shè)備價(jià)格是當(dāng)前的數(shù)倍，但經(jīng)過幾年運(yùn)行后，無論是技術(shù)先進(jìn)性、還是性能都遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于當(dāng)前的設(shè)備。因此，項(xiàng)目收購的時(shí)候，收購方無法用設(shè)備價(jià)值來對電站價(jià)值進(jìn)行評估，通常按照收益率來反推造價(jià)的方式進(jìn)行收購。然而，這種操作方式，就存在一定的通過高溢價(jià)、實(shí)現(xiàn)利益輸送的風(fēng)險(xiǎn)。

之前央國企對于民營企業(yè)項(xiàng)目的收購，通常采取四種收購策略，在之前的文章中也有所介紹（詳見《“民企開發(fā)、央企持有”的四種合作模式》）：

一是取得備案機(jī)關(guān)同意后的股權(quán)轉(zhuǎn)讓；

二是合資開發(fā)模式；

三是預(yù)收購模式；

四是收購項(xiàng)目公司股東的股權(quán)就是夾層收購模式。

然而，這四種模式并沒有解決高溢價(jià)收購的問題。

主管部門認(rèn)為，項(xiàng)目收購過程的高溢價(jià)問題在一定程度上助長了倒賣路條的風(fēng)氣。近期，在補(bǔ)貼核查過程中，發(fā)現(xiàn)部分項(xiàng)目涉嫌買賣路條，就取消了這類項(xiàng)目的補(bǔ)貼資格。主管部門對可能存在法律風(fēng)險(xiǎn)的高資產(chǎn)負(fù)債率的電力央企進(jìn)行了專項(xiàng)審計(jì)。

三、項(xiàng)目收購更加關(guān)注質(zhì)量與經(jīng)濟(jì)性

基于上述兩個(gè)原因，央國企在項(xiàng)目收購合規(guī)性的標(biāo)準(zhǔn)和收益率的要求也在提高，存在合規(guī)問題還要上會(huì)就采取一票否決制。

尤其是今年土地三調(diào)完成以后，部分項(xiàng)目的土地性質(zhì)可能發(fā)生顛覆性的變化。土地性質(zhì)的合規(guī)性已然成為項(xiàng)目過會(huì)的一個(gè)基本條件。

同時(shí)，電力央國企在追求新能源投資規(guī)模時(shí)，更加規(guī)范了項(xiàng)目的前期開發(fā)，更強(qiáng)調(diào)項(xiàng)目的質(zhì)量和經(jīng)濟(jì)性。