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近期，五大上市險(xiǎn)企2025年三季報(bào)披露完畢，業(yè)績(jī)普遍超預(yù)期。

最新數(shù)據(jù)顯示，A股五大上市險(xiǎn)企2025年前三季度歸母凈利潤(rùn)合計(jì)4260.39億元，同比增長(zhǎng)33.5%，超過去年全年凈利潤(rùn)總額（3476億元）。

【資料圖】

《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者統(tǒng)計(jì)，前三季度，中國(guó)人壽（601628.SH）、新華保險(xiǎn)（601336.SH）歸母凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)60.5%、58.9%。中國(guó)人保（601319.SH）、中國(guó)太保（601601.SH）、中國(guó)平安（601318.SH）分別同比增長(zhǎng)28.9%、19.3%、11.5%。

業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，資本市場(chǎng)回暖成為推動(dòng)險(xiǎn)企凈利潤(rùn)增長(zhǎng)的關(guān)鍵因素。同時(shí)，上市險(xiǎn)企在三季報(bào)中均將凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)的主要原因歸結(jié)為投資收益拉動(dòng)。截至2025年三季度末，五家上市險(xiǎn)企投資資產(chǎn)合計(jì)超20萬(wàn)億元，較年初實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)。

中泰證券非銀研報(bào)分析指出，2025年4月以來，A股走出“慢?！毙星?。前三季度，滬深300指數(shù)累計(jì)上漲約18%，紅利和成長(zhǎng)板塊輪番上漲帶動(dòng)賺錢效應(yīng)持續(xù)釋放，為險(xiǎn)企權(quán)益投資收益躍升創(chuàng)造了核心條件。

凈利潤(rùn)同比實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長(zhǎng)

從盈利規(guī)模看，前三季度，中國(guó)人壽歸母凈利潤(rùn)1678.04億元，同比增長(zhǎng)60.5%。中國(guó)平安實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1328.56億元，同比增長(zhǎng)11.5%。中國(guó)人保、中國(guó)太保分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)468.22億元、457億元，同比分別增長(zhǎng)28.9%、19.3%。新華保險(xiǎn)為328.57億元，增幅高達(dá)58.9%。

記者注意到，第三季度單季增長(zhǎng)更為顯著。

2025年第三季度，五家上市險(xiǎn)企凈利潤(rùn)合計(jì)為2478.47億元，同比增長(zhǎng)達(dá)68.3%。其中，中國(guó)人壽第三季度單季凈利潤(rùn)1268.73億元，同比增長(zhǎng)91.5%；新華保險(xiǎn)第三季度凈利潤(rùn)180.58億元，同比增長(zhǎng)88.2%。

從投資收益數(shù)據(jù)看，2025年前三季度，中國(guó)人壽總投資收益3685.51億元，較2024年同期增加1071.32億元，增幅超過40%；總投資收益率6.42%，同比提升104個(gè)基點(diǎn)。新華保險(xiǎn)投資資產(chǎn)為17701.85億元，年化總投資收益率為8.6%；年化綜合投資收益率為6.7%。

中國(guó)人保總投資資產(chǎn)18256.47億元，較年初增長(zhǎng)11.2%；實(shí)現(xiàn)總投資收益862.50億元，同比增長(zhǎng)35.3%；總投資收益率 5.4%，同比提升0.8個(gè)百分點(diǎn)。中國(guó)平安保險(xiǎn)資金投資組合規(guī)模超6.41萬(wàn)億元，較年初增長(zhǎng)11.9%；保險(xiǎn)資金投資組合非年化綜合投資收益率5.4%，同比上升1.0個(gè)百分點(diǎn)；非年化凈投資收益率2.8%。中國(guó)太保投資資產(chǎn)凈投資收益率為2.6%，同比下降0.3個(gè)百分點(diǎn)；總投資收益率為5.2%，同比提升0.5個(gè)百分點(diǎn)。

記者注意到，前三季度，多家上市險(xiǎn)企根據(jù)市場(chǎng)環(huán)境優(yōu)化資產(chǎn)配置，例如在權(quán)益投資上，加大險(xiǎn)資入市力度，重點(diǎn)關(guān)注低估值、高股息及成長(zhǎng)性較好的投資標(biāo)的。同時(shí)，積極關(guān)注另類資產(chǎn)投資機(jī)會(huì)，以拓展收益來源。

中國(guó)平安方面表示，公司積極應(yīng)對(duì)利率波動(dòng)，主動(dòng)逢高配置利率債，維持成本收益與久期的良好匹配；在風(fēng)險(xiǎn)可控的情況下，充分把握市場(chǎng)機(jī)遇，加大權(quán)益配置，以保證實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期超越市場(chǎng)的穩(wěn)健投資收益；積極增加優(yōu)質(zhì)另類資產(chǎn)布局，加大投入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，多元化拓展資產(chǎn)和收益來源。

中國(guó)人保在三季報(bào)中指出，在權(quán)益投資方面，積極響應(yīng)中長(zhǎng)期資金入市要求，充分發(fā)揮保險(xiǎn)資金耐心資本優(yōu)勢(shì)，加大具有長(zhǎng)期成長(zhǎng)潛力的投資標(biāo)的布局，不斷優(yōu)化行業(yè)配置結(jié)構(gòu)，穩(wěn)步擴(kuò)大權(quán)益持倉(cāng)規(guī)模。在另類投資方面，大力推動(dòng)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，關(guān)注創(chuàng)新型品種投資機(jī)會(huì)，布局資產(chǎn)支持計(jì)劃、公募REITs、私募REITs等品種，拓寬投資收益來源。

中國(guó)人壽方面表示，今年以來，股票市場(chǎng)回穩(wěn)向好勢(shì)頭不斷鞏固，公司積極推進(jìn)中長(zhǎng)期資金入市，把握市場(chǎng)機(jī)會(huì)堅(jiān)決加大權(quán)益投資力度，前瞻布局新質(zhì)生產(chǎn)力相關(guān)領(lǐng)域，持續(xù)優(yōu)化資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)，投資收益同比大幅提升。

此外，一位證券公司非銀分析師對(duì)記者表示，由于新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則改變了股票類資產(chǎn)的會(huì)計(jì)分類與收益確認(rèn)機(jī)制，保險(xiǎn)公司為了降低利潤(rùn)波動(dòng)性提升財(cái)務(wù)報(bào)告的穩(wěn)定性，更加青睞高股息股票投資。

負(fù)債端多項(xiàng)業(yè)務(wù)指標(biāo)優(yōu)化

從保費(fèi)收入來看，五大上市險(xiǎn)企在前三季度同樣取得了較好表現(xiàn)。

人身險(xiǎn)業(yè)務(wù)方面，新業(yè)務(wù)價(jià)值延續(xù)高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，同比增幅均超過三成。三季報(bào)顯示，可比口徑下，中國(guó)人壽、平安壽險(xiǎn)及健康險(xiǎn)、太保壽險(xiǎn)、新華保險(xiǎn)、人保壽險(xiǎn)的新業(yè)務(wù)價(jià)值同比分別增長(zhǎng)41.8%、46.2%、31.2%、50.8%、76.6%。

值得一提的是，隨著預(yù)定利率與市場(chǎng)利率掛鉤及動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制建立，各人身險(xiǎn)公司大力發(fā)展浮動(dòng)收益型業(yè)務(wù)，這類產(chǎn)品占比進(jìn)一步提升。

記者采訪了解到，多家上市險(xiǎn)企將分紅型產(chǎn)品作為主力產(chǎn)品，包括分紅型養(yǎng)老金、分紅型增額終身壽險(xiǎn)等。其中，分紅型增額終身壽險(xiǎn)更加受到市場(chǎng)青睞。

中國(guó)人壽方面對(duì)記者表示，公司積極落實(shí)預(yù)定利率與市場(chǎng)利率掛鉤及動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制，并大力發(fā)展浮動(dòng)收益型業(yè)務(wù)，浮動(dòng)收益型業(yè)務(wù)在首年期交保費(fèi)中的占比較上年同期提升超45個(gè)百分點(diǎn)，占比大幅提升，新業(yè)務(wù)負(fù)債剛性成本同比明顯下降。

新華保險(xiǎn)總裁龔興峰在三季度業(yè)績(jī)說明會(huì)中透露，公司自4月份開始全面推動(dòng)分紅險(xiǎn)轉(zhuǎn)型，二季度和三季度個(gè)險(xiǎn)渠道新單中分紅險(xiǎn)占比達(dá)到70%。

中國(guó)平安在三季報(bào)中表示，平安壽險(xiǎn)進(jìn)一步豐富分紅產(chǎn)品體系并加強(qiáng)分紅產(chǎn)品推動(dòng)，同時(shí)上新了相關(guān)分紅年金險(xiǎn)產(chǎn)品。

華泰證券非銀研報(bào)分析顯示，分紅險(xiǎn)在經(jīng)歷多年沉寂之后，正快速重新回到市場(chǎng)主流，低利率環(huán)境下保險(xiǎn)公司和客戶之間的利益重新平衡是重要推動(dòng)力。與傳統(tǒng)險(xiǎn)（不分紅、收益固定的保險(xiǎn)產(chǎn)品稱為傳統(tǒng)險(xiǎn)）相比，分紅險(xiǎn)的投保人利益與保險(xiǎn)公司相對(duì)一致，更適合當(dāng)前較低的利率環(huán)境。對(duì)保險(xiǎn)公司而言，分紅險(xiǎn)的預(yù)定利率或者剛性成本較低，有利于減輕利差損壓力；對(duì)客戶而言，可以享受權(quán)益投資或利率上行帶來的超額收益，長(zhǎng)期有利于抵御通脹對(duì)保險(xiǎn)利益的侵蝕。

此外，在財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)業(yè)務(wù)板塊方面，綜合成本率進(jìn)一步優(yōu)化，承保利潤(rùn)整體改善。例如，前三季度，中國(guó)人保旗下人保財(cái)險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)承保利潤(rùn)148.65億元，同比增長(zhǎng)130.7%；綜合成本率96.1%，同比優(yōu)化2.1個(gè)百分點(diǎn)。中國(guó)平安旗下平安產(chǎn)險(xiǎn)前三季度整體綜合成本率97%，同比優(yōu)化0.8個(gè)百分點(diǎn)。中國(guó)太保旗下太保產(chǎn)險(xiǎn)前三季度承保綜合成本率97.6%，同比優(yōu)化1個(gè)百分點(diǎn)。