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新股接連破發(fā)下，“打不過”的投資者選擇棄購撤退。

4月12日，科創(chuàng)板新股經(jīng)緯恒潤披露發(fā)行結(jié)果，網(wǎng)上投資者棄購326.09萬股，占總發(fā)行規(guī)模的10.87%，棄購金額3.95億元。wind數(shù)據(jù)顯示，10.87%的新股棄購占比，已經(jīng)刷新了2019年注冊制實施以來所有注冊制新股的棄購占比紀(jì)錄。

那么，新股高棄購比例罕見背后是什么原因?有何信號意義?

高棄購比例罕見

經(jīng)緯恒潤的棄購比例創(chuàng)下了近十年新高。

4月12日晚間，經(jīng)緯恒潤對外披露了發(fā)行結(jié)果，公司網(wǎng)上投資者繳款認(rèn)購的股份數(shù)量約為640.66萬股，網(wǎng)上投資者繳款認(rèn)購金額約為7.75億元;網(wǎng)上投資者放棄認(rèn)購數(shù)量約為326.09萬股，網(wǎng)上投資者放棄認(rèn)購金額約為3.95億元。經(jīng)計算，在網(wǎng)上申購股份中，每10股就有約3.37股被棄購，網(wǎng)上棄購比例超30%。

科創(chuàng)板新股經(jīng)緯恒潤是國內(nèi)汽車電子龍頭廠商。作為綜合型的電子系統(tǒng)科技服務(wù)商，經(jīng)緯恒潤主營業(yè)務(wù)圍繞電子系統(tǒng)展開，專注于為汽車、高端裝備、無人運輸?shù)阮I(lǐng)域的客戶提供電子產(chǎn)品、研發(fā)服務(wù)及解決方案和高級別智能駕駛整體解決方案。招股意向書顯示，公司客戶包括小鵬汽車、一汽集團、蔚來汽車、比亞迪等。

此次發(fā)行上市，經(jīng)緯恒潤首發(fā)價格為121元/股。經(jīng)東方財富Choice統(tǒng)計，在年內(nèi)科創(chuàng)板上市新股中，經(jīng)緯恒潤發(fā)行價格排在第四位，僅次于華秦科技、翱捷科技、東微半導(dǎo)。

經(jīng)緯恒潤表示，網(wǎng)上投資者放棄認(rèn)購股數(shù)全部由聯(lián)席主承銷商包銷，聯(lián)席主承銷商包銷金額為3.95億元，包銷股份數(shù)量占扣除最終戰(zhàn)略配售部分后本次發(fā)行數(shù)量的比例為13.2164%，包銷股份數(shù)量占本次發(fā)行總規(guī)模的比例為10.8698%。在棄購比例方面，經(jīng)緯恒潤的棄購情況更是罕見，創(chuàng)下了近十年新高。

經(jīng)統(tǒng)計，最近一次棄購比例高于經(jīng)緯恒潤的是中國交建，該公司彼時棄購比例達11.0473%，而中國交建在2012年3月發(fā)行上市，距離現(xiàn)在已有10年時間。近10年，在經(jīng)緯恒潤之前，棄購比例最高的是禾邁股份，2021年12月發(fā)行上市，彼時棄購比例為6.5139%。

投融資專家許小恒表示，棄購金額較高與公司發(fā)行價、市盈率都有一定的關(guān)系，由于中簽后支付金額較大，這也會讓一部分投資者放棄認(rèn)購。近期市場表現(xiàn)以及新股上市首日破發(fā)增多，這也會讓一部分投資者望而卻步。

近20個交易日17只新股破發(fā)

值得注意的是，近期新股上市首日破發(fā)的情況頻頻出現(xiàn)，自3月14日以來，近20個交易日里共有17只個股上市首日破發(fā)，平均每1.2個交易日中就有1只新股破發(fā)。

從上市板塊來看，科創(chuàng)板上市首日出現(xiàn)破發(fā)的個股數(shù)量最多，為12股，此外5只破發(fā)個股均為創(chuàng)業(yè)板個股。從上市日期來看，除了4月12日，3月15日、18日、23日3個交易日均有2只新股出現(xiàn)破發(fā)。從所屬行業(yè)來看，醫(yī)藥生物行業(yè)個股最多，海創(chuàng)藥業(yè)、首藥控股、榮昌生物、仁度生物4股均為醫(yī)藥生物行業(yè)個股。此外，各有3股分別屬于機械設(shè)備及電子行業(yè)。

從上市首日跌幅來看，唯捷創(chuàng)芯位列榜首，其次是于4月8日上市的普源精電，跌幅為34.66%。此外，3月14日上市的思林杰上市首日跌幅為23.67%，首藥控股、軟通動力、理工導(dǎo)航分別收跌19.52%、16.85%、15.04%。

中國國際科技促進會科技產(chǎn)業(yè)投資分會副會長兼戰(zhàn)略投資智庫執(zhí)行主任布娜新表示，伴隨著新股發(fā)行數(shù)量的增多以及速度的加快，新股已經(jīng)不具備稀缺性，自2021年以來棄購現(xiàn)象也開始逐步常態(tài)化。

事實上，全面注冊制2022年落地在即，新股破發(fā)已成必然趨勢，在詢價新規(guī)的推動下，市場已經(jīng)步入需要全面強化券商投行承攬與銷售定價能力的新階段。

隨著新股頻頻出現(xiàn)破發(fā)，投資者對打新的疑慮也隨之增加。那么還能不能打新?該怎么打新?

金融系統(tǒng)業(yè)內(nèi)人士武忠言表示，閉眼盲目打新已成為“過去時”，對于打新者而言，精選優(yōu)選個股尤為重要。要關(guān)注公司尤其是高市盈率發(fā)行的公司是否具有持續(xù)成長能力，可以從公司所在行業(yè)的發(fā)展趨勢、公司在行業(yè)中所占的地位、擁有的核心技術(shù)、經(jīng)營模式等多角度分析。

為何新股頻繁破發(fā)

首先，高估值是破發(fā)的最重要原因。據(jù)統(tǒng)計，2022年至今上市新股發(fā)行價對應(yīng)當(dāng)期扣非后市盈率(TTM)中位數(shù)為44.1倍，而2021年這一指標(biāo)為21.4倍，兩者之間估值有一倍以上的差距。

其次，今年以來滬深主板上市新股比例有所減少。綜合來看，由于注冊制尚未在主板施行，今年登陸主板的公司占比略有下降。同時，破發(fā)的新股主要集中在科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板，2022年破發(fā)公司中僅有一家來自主板。

同時，市場環(huán)境較為低迷。今年以來，滬深兩市跌幅較大，這對新股上市表現(xiàn)產(chǎn)生了較大的負(fù)面影響。尤其是3月份以來，受疫情及地緣政治沖突影響，A股市場短期內(nèi)較為低迷，新股破發(fā)和市場情緒有很大關(guān)系。

最后必須承認(rèn)的是，打新包賺不賠的神話已經(jīng)一去不復(fù)返，今年以來，截至4月12日收盤，上市的一共有95只新股，其中24只新股上市首日就出現(xiàn)破發(fā)，占比超25%。這些股票基本都分布在實施注冊制的創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板。

武忠言表示，股票發(fā)行即將全面實行注冊制的背景下，新股的供給增加、稀缺性有所下降，新股基本面的差異導(dǎo)致上市后漲幅出現(xiàn)二八分化，近來新股上市首日破發(fā)頻現(xiàn)即是印證。

北京南山投資創(chuàng)始人周運南則表示，面對新股上市破發(fā)的風(fēng)險，投資者要一改之前的“無腦式”盲打，應(yīng)當(dāng)根據(jù)企業(yè)基本面來判斷發(fā)行價是否高估，評估破發(fā)概率大小。

總結(jié)來看，目前高發(fā)行價、高市盈率、沒有盈利的股票，都是首日破發(fā)的“重災(zāi)區(qū)”。未來新股破發(fā)將逐漸常態(tài)化，甚至不排除出現(xiàn)新股發(fā)行失敗的案例。這意味著一些市盈率明顯高企的公司，在上市后價格將出現(xiàn)定位調(diào)整，投資者也將擁抱發(fā)行市盈率合理且優(yōu)質(zhì)的上市公司。