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12月16日，在第七屆“格隆匯·全球投資嘉年華·大中華區(qū)卓越上市公司頒獎(jiǎng)典禮”上，有十家港股企業(yè)入選“年度大市值成長價(jià)值獎(jiǎng)”，其中港股主板的汽車金融交易平臺(tái)——易鑫集團(tuán)（02858.HK，以下簡稱“易鑫”）作為唯一一家汽車相關(guān)概念股入選。

據(jù)了解，“年度大市值成長價(jià)值獎(jiǎng)”旨在表彰在市場(chǎng)發(fā)展中不斷自我強(qiáng)化的公司，這些有活力有成長能力的公司，既需要選對(duì)賽道，也要擁有核心技術(shù)壁壘，更要有可持續(xù)的人才儲(chǔ)備。

(資料圖片僅供參考)

易鑫集團(tuán)作為專業(yè)汽車金融交易平臺(tái)，在歷經(jīng)八年的發(fā)展之后，已基本完成從自營融資向交易平臺(tái)化的轉(zhuǎn)變。目前不論是從賽道、人才及技術(shù)等核心壁壘，還是自我進(jìn)化的能力而言，易鑫集團(tuán)的優(yōu)勢(shì)都可見一斑，且隨著戰(zhàn)略布局深入展開，正迎來其成長價(jià)值的兌現(xiàn)期。

新能源車、二手車及SaaS多線驅(qū)動(dòng)，長期成長動(dòng)能充足

首先，從賽道或者說業(yè)務(wù)格局上看，易鑫在“Tech+Fin”的戰(zhàn)略之下，基于長期汽車金融服務(wù)的技術(shù)及數(shù)據(jù)積累，現(xiàn)已形成新能源車、二手車以及金融科技（SaaS服務(wù)）“三駕馬車”驅(qū)動(dòng)的格局。

眾所周知，新能源車和二手車均是萬億級(jí)的市場(chǎng)，目前每年2200萬輛的乘用車銷量和超過3億的汽車保有量（截至2022年9月底數(shù)據(jù)，來源：公安部），這是兩大市場(chǎng)具備龐大潛力的底層邏輯之一。

而汽車行業(yè)與汽車金融服務(wù)的發(fā)展高度正相關(guān)。自我國入世之后，國內(nèi)汽車行業(yè)進(jìn)入高速發(fā)展的“黃金十年”期，汽車消費(fèi)信貸需求也開始井噴，在經(jīng)過一輪野蠻式增長之后進(jìn)入洗牌階段。2009年隨著汽車行業(yè)新一輪政策刺激，銷量大漲，推動(dòng)以廠商系為主導(dǎo)汽車金融公司加快發(fā)展，并成為這輪汽車金融黃金時(shí)期的最大受益者。

據(jù)羅蘭貝格發(fā)布的《2020中國汽車金融報(bào)告》及21世紀(jì)新汽車研究院數(shù)據(jù)顯示，中國汽車金融滲透率從2015年的25%提升至2021年的53%，但相比美國等海外成熟市場(chǎng)（70%以上），仍有較大的提升空間。這也是易鑫集團(tuán)增長的另一個(gè)底層邏輯。

另外，從產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值分配來看，我國汽車行業(yè)的利潤重心集中在產(chǎn)業(yè)鏈前端，例如整車制造和新車銷售，而汽車金融、二手車等后市場(chǎng)環(huán)節(jié)利潤占比僅30%左右，較成熟汽車市場(chǎng)仍有2倍以上的增長空間。伴隨近年來國內(nèi)汽車行業(yè)步入存量結(jié)構(gòu)性增長階段，車后市場(chǎng)的利潤也正在逐步迎來釋放。

特別是在二手車領(lǐng)域，易鑫布局較早，且成效突出——2018年投資于專注二手車交易業(yè)務(wù)的Yusheng，前瞻性布局二手車市場(chǎng)，現(xiàn)已實(shí)現(xiàn)向二手車業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)移。今年上半年，公司二手車融資交易數(shù)量為15萬輛，同比翻番（同期中國二手車交易量同比下滑10%），占汽車融資交易總數(shù)的56%，二手車融資金額達(dá)141億元，同比增1.7倍。今年，二手車行業(yè)限遷等政策全面落地，意味著行業(yè)正進(jìn)入規(guī)范化發(fā)展的新階段，馬太效應(yīng)將更為凸顯，易鑫憑借扎實(shí)的風(fēng)控能力和完善的線下布局，實(shí)現(xiàn)二手車市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)卡位，未來有望持續(xù)把握行業(yè)發(fā)展紅利。

與此同時(shí)，易鑫也在大力發(fā)展新能源，且交易日趨活躍。今年上半年，公司新能源車融資交易量達(dá)1.2萬輛，同比增1.35倍，超行業(yè)平均增速，融資交易額11.86億元，同比增1.72倍；三季度單季交易量更是達(dá)1.2萬輛，融資總額為13億元，分別同比增長1.74倍和2.25倍。

截至2021年年底，易鑫已為超過1.3萬家新能源汽車客戶提供融資解決方案，并與蔚來、理想等主流電動(dòng)汽車品牌簽訂合作協(xié)議。今年5月，易鑫還與理想汽車聯(lián)合推出量身定制的汽車金融產(chǎn)品和流程，后續(xù)有望不斷擴(kuò)充。

除此之外，易鑫憑借多年來深耕“Tech+Fin”戰(zhàn)略積累的經(jīng)驗(yàn)、消費(fèi)信貸數(shù)據(jù)和不斷優(yōu)化的技術(shù)風(fēng)控體系，探索SaaS服務(wù)業(yè)務(wù)，推進(jìn)汽車金融生態(tài)建設(shè)，目前已進(jìn)入商業(yè)化的初步驗(yàn)證期。今年上半年，公司技術(shù)服務(wù)（SaaS服務(wù)）貢獻(xiàn)了4291萬元收入，預(yù)計(jì)后續(xù)有望實(shí)現(xiàn)迅速擴(kuò)張，給業(yè)績提供新的助力，同時(shí)降低經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。截至三季度末，合作機(jī)構(gòu)數(shù)量已成功拓展至36 家，新增合作伙伴包括江蘇銀行、中國人民保險(xiǎn)公司及鵬龍汽車科技發(fā)展(天津)有限公司等。

綜上可見，易鑫的成長動(dòng)能充足，并在今年上半年逆勢(shì)之下，實(shí)現(xiàn)業(yè)績高增長，完成初步自證。同時(shí)也能看出在經(jīng)歷監(jiān)管以及疫情風(fēng)暴之后，公司所展現(xiàn)出的內(nèi)在韌性以及戰(zhàn)略的有效性。

人才、渠道等壁壘凸顯，有望持續(xù)演繹成長邏輯

由于易鑫長期聚焦于汽車金融領(lǐng)域，綜合優(yōu)勢(shì)突出，除了上述提到的技術(shù)之外，在人才和渠道等方面的壁壘也同樣顯著。人才方面，公司核心管理團(tuán)隊(duì)大多來自于汽車產(chǎn)業(yè)及互聯(lián)網(wǎng)、金融領(lǐng)域，相關(guān)從業(yè)經(jīng)驗(yàn)豐富；渠道方面，截至今年上半年，公司合作的汽車經(jīng)銷商網(wǎng)點(diǎn)超過3.6萬家，覆蓋內(nèi)地所有省份。

此外，作為互聯(lián)網(wǎng)汽車金融交易的頭部平臺(tái)，易鑫背靠騰訊、京東等互聯(lián)網(wǎng)巨頭，基于股東大數(shù)據(jù)基因和流量優(yōu)勢(shì)，既有助于強(qiáng)化風(fēng)控技術(shù)，又可借勢(shì)挖掘更多潛在用戶。

基于上述優(yōu)勢(shì)不斷擴(kuò)張，并共同構(gòu)筑的壁壘，也將保障易鑫持續(xù)演繹成長邏輯。

在資本市場(chǎng)上，成長股的魅力歷來不言而喻——以持續(xù)高成長來消化高溢價(jià)，投資者在合理時(shí)機(jī)能把握住有望獲得可觀的超額回報(bào)。當(dāng)然，其中的過程往往并非一帆風(fēng)順，中間也會(huì)面臨不確定性和股價(jià)波動(dòng)。

例如，炙手可熱的新能源，在今年面諸多宏觀挑戰(zhàn)，相關(guān)權(quán)益市場(chǎng)價(jià)格大幅波動(dòng)。不過在經(jīng)過深度調(diào)整之后，行業(yè)長期空間依舊確定。隨著防疫政策深入優(yōu)化，供需兩端修復(fù)推進(jìn)，加之包括外圍市場(chǎng)利率等宏觀變量的預(yù)期改善，有望加速行業(yè)修復(fù)以及資金的回歸，特別是綜合實(shí)力領(lǐng)先、業(yè)績確定性強(qiáng)的龍頭企業(yè)或成長性高的優(yōu)勢(shì)企業(yè)，會(huì)有更多機(jī)會(huì)。