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11月23日，江蘇保麗潔環(huán)境科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“保麗潔”）在北交所上會(huì)，保薦人為華泰聯(lián)合證券。此前，保麗潔曾申請(qǐng)創(chuàng)業(yè)板IPO，但在2021年12月公司創(chuàng)業(yè)板上市狀態(tài)變?yōu)椤敖K止（撤回）”。

(相關(guān)資料圖)

保麗潔的主營(yíng)業(yè)務(wù)為靜電式油煙廢氣治理設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售。招股書顯示，公司的控股股東和實(shí)際控制人為錢振清、馮亞東夫婦。截至招股說(shuō)明書簽署日，錢振清、馮亞東分別直接持有公司47.28%、27.65%股權(quán)，錢振清通過(guò)保麗潔投資擁有公司7.40%的表決權(quán)；馮亞東通過(guò)保麗潔企服擁有公司1.24%的表決權(quán)，二人合計(jì)擁有公司83.57%的表決權(quán)。

股權(quán)結(jié)構(gòu)圖，招股書

本次申請(qǐng)上市，保麗潔擬募集資金用于油煙凈化設(shè)備生產(chǎn)建設(shè)項(xiàng)目、營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金。

募資使用情況，招股書

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毛利率逐年下滑，上市前巨額分紅

保麗潔的收入主要來(lái)源于商用油煙凈化設(shè)備、工業(yè)油煙凈化設(shè)備、其他廢氣治理設(shè)備、配件及維護(hù)服務(wù)。

其中，商用油煙凈化設(shè)備和工業(yè)油煙凈化設(shè)備的營(yíng)收占比較高，這兩大產(chǎn)品可以有效處理商用及工業(yè)油煙，主要應(yīng)用于餐飲、紡織印染、化纖等商用及工業(yè)領(lǐng)域。

公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入構(gòu)成，招股書

近年來(lái)，國(guó)家先后頒布了一系列環(huán)保法規(guī)，對(duì)大氣污染治理要求日益趨嚴(yán)。而油煙作為重要的大氣污染源之一，也逐漸引起有關(guān)部門以及公眾的重視，全國(guó)部分重點(diǎn)地區(qū)陸續(xù)出臺(tái)了地方性的油煙排放標(biāo)準(zhǔn)。但各地區(qū)環(huán)保法規(guī)的出臺(tái)時(shí)間及執(zhí)行力度具有一定的不確定性，如果對(duì)油煙排放的監(jiān)管力度不及預(yù)期，將加大公司的市場(chǎng)開拓難度，從而影響公司業(yè)績(jī)。

招股書顯示，報(bào)告期內(nèi)，保麗潔的營(yíng)業(yè)收入分別約2.29億元、1.82億元、1.95億元、0.79億元，對(duì)應(yīng)的歸母凈利潤(rùn)約5939.65萬(wàn)元、4657.73萬(wàn)元、3761.17萬(wàn)元、1270.95萬(wàn)元，存在一定波動(dòng)。其中，2021年公司增收不增利。

受華東地區(qū)疫情等影響，今年前三季度公司業(yè)績(jī)有所下滑。據(jù)公司經(jīng)審閱的主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，2022年1-9月，公司營(yíng)業(yè)收入約1.3億元，變動(dòng)幅度為-14.49%；歸母凈利潤(rùn)為2268.74萬(wàn)元，變動(dòng)幅度為-28.72%。

主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和財(cái)務(wù)指標(biāo)，招股書

值得注意的是，報(bào)告期內(nèi)，盡管歸母凈利潤(rùn)呈下滑趨勢(shì)，但公司仍進(jìn)行了巨額分紅。招股書顯示，2019年至2021年，公司的股利分配含稅金額分別為2605萬(wàn)元、2605萬(wàn)元、2084萬(wàn)元。其中，2020年和2021年的分紅金額均在當(dāng)年歸母凈利潤(rùn)的一半以上。

報(bào)告期內(nèi)，保麗潔的主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為44.36%、41.39%、38.04%及34.23%，呈逐年下滑趨勢(shì)。

事實(shí)上，原材料價(jià)格波動(dòng)對(duì)公司的毛利率影響較大。報(bào)告期內(nèi)，公司原材料成本占主營(yíng)業(yè)務(wù)成本的比例均超68%，占比較高。一旦金屬原料、電子器件、五金件等主要原材料漲價(jià)，可能會(huì)抬升產(chǎn)品成本，導(dǎo)致盈利能力下降，從而影響公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。

報(bào)告期各期，公司來(lái)自于華東地區(qū)的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入占中國(guó)大陸主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例均超70%，存在銷售地域較為集中的風(fēng)險(xiǎn)。未來(lái)，如果華東地區(qū)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，或公司在華東地區(qū)競(jìng)爭(zhēng)力下降，可能會(huì)影響公司的經(jīng)營(yíng)規(guī)模和業(yè)績(jī)。

2

應(yīng)收賬款逾期比例較高

保麗潔存在應(yīng)收賬款壞賬風(fēng)險(xiǎn)。報(bào)告期各期末，公司的應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為2922.95萬(wàn)元、2838.64萬(wàn)元、3544.18萬(wàn)元及4408.55萬(wàn)元，整體呈上升趨勢(shì)，占各期末總資產(chǎn)的比例在8%至13%之間。如果客戶經(jīng)營(yíng)情況或財(cái)務(wù)狀況惡化，而推遲支付或無(wú)力支付款項(xiàng)，公司可能發(fā)生壞賬損失風(fēng)險(xiǎn)。

值得注意的是，報(bào)告期各期末，保麗潔的應(yīng)收賬款逾期比例分別為86.92%、100.00%、100.00%及100.00%，逾期比例較高。一旦大筆應(yīng)收賬款無(wú)法收回，可能會(huì)影響公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。

應(yīng)收賬款逾期情況及期后回款情況，招股書

公司應(yīng)收賬款余額主要由對(duì)工業(yè)機(jī)客戶的應(yīng)收款項(xiàng)構(gòu)成。對(duì)于工業(yè)油煙凈化設(shè)備，公司采用分階段付款的結(jié)算模式，典型模式為合同簽訂預(yù)付10%-30%，發(fā)貨前預(yù)付至合同金額的80%-90%，尾款在質(zhì)保期滿時(shí)支付。

而在實(shí)務(wù)中，盡管合同明確約定了具體信用政策，但是客戶并未嚴(yán)格按合同約定付款，而是按照行業(yè)慣例，在安裝調(diào)試驗(yàn)收合格后的一定期限內(nèi)才支付至合同金額的90%。公司制定的信用政策較行業(yè)慣例更為嚴(yán)格，進(jìn)而導(dǎo)致逾期款項(xiàng)比例較高。此外，受客戶付款審批、資金調(diào)度等因素耗時(shí)較長(zhǎng)影響，也導(dǎo)致回款較慢，逾期款項(xiàng)比例較高。

報(bào)告期各期末，保麗潔的存貨賬面金額分別為3974.32萬(wàn)元、3126.91萬(wàn)元、3833.74萬(wàn)元及3223.89萬(wàn)元。隨著公司經(jīng)營(yíng)規(guī)模的擴(kuò)大，未來(lái)如果公司存貨規(guī)模進(jìn)一步增加，不僅會(huì)對(duì)公司流動(dòng)資金形成較大占用，還存在存貨減值風(fēng)險(xiǎn)。

3

結(jié)語(yǔ)

作為一家靜電式油煙廢氣治理設(shè)備制造商，公司收入主要來(lái)源于華東地區(qū)，且業(yè)績(jī)受各地環(huán)保法規(guī)實(shí)施影響較大。近年來(lái)，公司凈利潤(rùn)已經(jīng)出現(xiàn)下滑趨勢(shì)，應(yīng)收賬款逾期比例也較高，未來(lái)業(yè)績(jī)依然存在不確定性。