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下游擴(kuò)產(chǎn)不停，上游搶硅不止。硅料“長單”鎖定潮中，隱含對(duì)未來價(jià)格走勢(shì)的博弈，千億訂單已下，誰才是未來贏家？

硅價(jià)繼續(xù)瘋漲，但已有人“看跌”了。

【資料圖】

10月26日，大全能源公告稱，公告顯示，與某客戶簽訂了43.2萬噸的采購框架合同，預(yù)測(cè)金額高達(dá)1308.96億元（含稅，本測(cè)算價(jià)格不構(gòu)成價(jià)格承諾）。

據(jù)悉，硅料擴(kuò)產(chǎn)周期較其他環(huán)節(jié)更長，大約18個(gè)月，而其下游環(huán)節(jié)硅片/電池片/組件產(chǎn)能擴(kuò)張較快，分別為12/9/6個(gè)月，會(huì)存在階段性供需錯(cuò)配。于是，在下游旺盛的擴(kuò)產(chǎn)需求下，今年以來，硅料訂單越簽越多，越簽越長。

然而，與大全能源同日發(fā)布公告的疑似對(duì)手方TCL中環(huán)，對(duì)該起采購合同的預(yù)測(cè)金額，僅為630.72億元，兩者相差600億，也就是整整一倍多。

在硅料“長單”中，為何買賣雙方的“心理價(jià)”存在如此大的差異？議價(jià)權(quán)究竟在哪一方？

千億“羅生門”

硅料訂單再刷新紀(jì)錄。

從采購量來看，上述訂單已超出9月9日晶科能源向通威股份簽下的38.28萬噸訂單（按照彼時(shí)參考價(jià)格計(jì)算，該訂單總金額約1033.56億元）。而從時(shí)間上看，通威訂單為4年，上述合同約定日期則是2023-2028年，跨度長達(dá)6年，成為年內(nèi)最大硅料長單。

對(duì)于產(chǎn)生價(jià)格差的原因，大全能源表示，按照市場(chǎng)現(xiàn)價(jià)，也就是PVInfoLink今年10月20日最新公布的多晶硅致密料均價(jià)30.30萬元/噸（含稅）測(cè)算，預(yù)計(jì)采購金額約為1308.96億元。

中環(huán)則表示，按照同家機(jī)構(gòu)發(fā)布的6年內(nèi)硅料預(yù)測(cè)，均價(jià)為14.60萬元/噸（含稅），預(yù)計(jì)采購金額為630.72億元。

不過，大全能源承認(rèn)：“此前默認(rèn)以行業(yè)現(xiàn)價(jià)來預(yù)估采購金額，而本次采購合同的時(shí)間周期較長，長達(dá)六年時(shí)間，期間存在較多因素使得硅料價(jià)格發(fā)生變化，這也意味著硅料價(jià)格會(huì)存在非常大的不確定性。實(shí)際上我們還是采用月度定價(jià)的方式，長單中鎖量不鎖價(jià)?！?/p>

業(yè)內(nèi)人士指出，近期硅料價(jià)格持續(xù)上漲，目前多晶硅致密料價(jià)格處于高位，從長期來看，后續(xù)幾年可能會(huì)出現(xiàn)下降趨勢(shì)。雙方的巨大預(yù)期差，也側(cè)面展現(xiàn)市場(chǎng)對(duì)于“硅價(jià)何時(shí)跌”的激烈博弈。

另一方面，巨量長單本身也會(huì)催化硅料價(jià)格。當(dāng)硅料大量產(chǎn)能被長單鎖死后，現(xiàn)貨市場(chǎng)的零單就變少了，在持續(xù)緊缺，需求持續(xù)旺盛的情況下，零單市場(chǎng)價(jià)格會(huì)被推高，進(jìn)而長單的價(jià)格也會(huì)被推高，相互影響作用，使得硅料價(jià)格不斷走高。

該訂單究竟價(jià)值幾何，還有待時(shí)間給出答案。

賣方的“焦慮”

全力“鎖單”的或許不是買家，而是賣家。

一個(gè)例證是，擴(kuò)產(chǎn)節(jié)奏相對(duì)保守的大全能源，正在加速簽訂長單。

10月13日，大全能源與雙良節(jié)能簽下的15.53萬噸多晶硅致密料采購合同，預(yù)計(jì)采購金額約470.56億元。合同約定采購期限為5年（2022年至2027年），按照PV InfoLink10月12日公布的多晶硅致密料均價(jià)30.30萬元/噸（含稅）測(cè)算，預(yù)計(jì)采購金額約470.56億元（含稅）。

10月17日，大全能源宣布，公司及全資子公司內(nèi)蒙古大全近日與某客戶簽訂了《硅料采購合同》，在2023-2027年期間，某客戶約定采購4.62萬噸太陽能級(jí)原生多晶硅，預(yù)計(jì)采購金額約為139.99億元。

加上與TCL科技的“千億合同”，大全能源半個(gè)月內(nèi)火速圈定63.35萬噸硅料銷售合約，長單涉及金額約1919.51億元，幾乎是公司總市值的兩倍（截止10月28日收盤，大全能源市值為1094億元）。

全行業(yè)來看，據(jù)上市公司不完全統(tǒng)計(jì)，2022年已簽訂的硅料長單量已達(dá)到74.30萬噸，與硅業(yè)分會(huì)預(yù)測(cè)的2022年中國硅料產(chǎn)量81.0萬噸相比，相當(dāng)于已鎖定了全年92%的硅料產(chǎn)出。

包括通威股份、大全能源、新特能源在內(nèi)的三家硅料巨頭今年前10個(gè)月至少披露了13筆重大銷售合同，長單規(guī)模高達(dá)306.19萬噸，涉及金額7828.14億元。硅料巨頭中，大全能源的“鎖單”時(shí)間也最長，近期大單均為4年以上，最長達(dá)到6年。

值得一提的是，大全近期三份大單均是多晶硅料的采購合同。據(jù)悉，多晶硅處于光伏產(chǎn)業(yè)鏈的上游環(huán)節(jié)，經(jīng)融化鑄錠或者拉晶切片后，可分別做成多晶硅片和單晶硅片，進(jìn)而用于制造光伏電池。。

而多晶硅銷售也正是大全的主要營收來源，占比九成以上。財(cái)報(bào)顯示，今年上半年，公司多晶硅銷售金額約為162.8億元，占營業(yè)收入的比例為99.61%。

在上半年“硅荒”中，大全能源營收、凈利實(shí)現(xiàn)大幅增長。財(cái)報(bào)顯示，今年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約為163.4億元，同比增長262.16%；對(duì)應(yīng)實(shí)現(xiàn)的歸屬凈利潤約為95.25億元，同比增長340.81%。

但供需失衡的極端情況不可能永遠(yuǎn)存在。市場(chǎng)預(yù)計(jì)，2022年下半年硅料價(jià)格仍將維持高位。到2023年，隨著硅料產(chǎn)能的逐漸釋放，上游硅料和硅片的價(jià)格有望回落，同時(shí)也將出現(xiàn)產(chǎn)能過剩。屆時(shí)，硅料是否會(huì)無人問津，折價(jià)甩賣？

擔(dān)心并非空穴來風(fēng)，

最新披露的三季報(bào)進(jìn)一步顯示，前三季度，大全能源營收累計(jì)達(dá)246.7億元，同比增長197.15%；對(duì)應(yīng)歸母凈利潤高達(dá)150.85億元，同比增長237.23%。其中，單看第三季度業(yè)績，大全能源的增幅已經(jīng)有所回落。

提前鎖單，或是大全能源為應(yīng)對(duì)未來跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)作出的解答。

硅料“守城戰(zhàn)”

從供給視角來看，大全能源的“優(yōu)勢(shì)”正逐漸流失。

行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，截止2021年底，硅料龍頭通威股份、大全能源、協(xié)鑫科技、新特能源、東方希望等5家企業(yè)的多晶硅總產(chǎn)能為57.5萬噸，大約占國內(nèi)總產(chǎn)能的86%。同期，全球多晶硅的總產(chǎn)能超過88萬噸，其中我國國內(nèi)多晶硅有效產(chǎn)能達(dá)到67萬噸。

據(jù)市場(chǎng)預(yù)測(cè)，到2022年底，上述5家龍頭企業(yè)的多晶硅總產(chǎn)能擴(kuò)張至大約106萬噸，同比增長將達(dá)85%。同期，國內(nèi)多晶硅總產(chǎn)能將在130萬噸左右，全球多晶硅總產(chǎn)能預(yù)計(jì)在150萬噸。到2023年底，上述5家龍頭企業(yè)的多晶硅總產(chǎn)能將擴(kuò)張至大約145萬噸；同期國內(nèi)多晶硅總產(chǎn)能將達(dá)到170萬噸以上，全球總產(chǎn)能將接近200萬噸。

而到2025年底，我國多晶硅的總產(chǎn)能可達(dá)到300萬噸，全球總產(chǎn)能也將到達(dá)350萬噸以上。從長期來看，硅料必將實(shí)現(xiàn)供需平衡，甚至短期產(chǎn)能過剩。

其中，作為當(dāng)下硅料五巨頭中業(yè)務(wù)最“純粹”的，大全能源或?qū)⒊惺苤蟮牡鴥r(jià)風(fēng)險(xiǎn)。

以史為鑒，在上一輪光伏泡沫破裂后，硅料也曾經(jīng)歷過剩與價(jià)格暴跌――從2011年的400元/千克跌至2012年的100元/千克左右，逼得諸多豪賭硅料的巨頭破產(chǎn)離場(chǎng)，2018年跌破百元，至今未能回到當(dāng)時(shí)的價(jià)格水平。

大全能源的突然崛起，正是由于在17年的下跌中逆勢(shì)擴(kuò)產(chǎn)，賭中了時(shí)機(jī)。2017年，新疆大全多晶硅產(chǎn)量為2萬噸，與四川永祥（通威股份旗下）、新特能源（特變電工旗下）、內(nèi)蒙古盾安、洛陽中硅差距不大。到了2019年底，新疆大全快速增至7萬噸，與后兩者拉開差距，進(jìn)入了第一梯隊(duì)。

然而，在同行紛紛向下布局“一體化”之際，大全能源卻顯得尤其“保守”。

除了用鎖量長單的方式穩(wěn)定銷量，公司還選擇把擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃延伸到上游，投建工業(yè)硅，以實(shí)現(xiàn)包頭多晶硅項(xiàng)目的自給自足，進(jìn)一步降本增效。

業(yè)內(nèi)人士指出，決定“硅王”勝負(fù)的關(guān)鍵或不在產(chǎn)能，而在成本。

據(jù)硅料企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)公告，南玻A的新建項(xiàng)目每噸的投資成本接近8.98億元、新特能源在內(nèi)蒙古的項(xiàng)目每噸的投資成本是8.79億元，大全、青海麗豪的投資成本是8億元，而通威（云南、內(nèi)蒙古）的投資成本只有7億元，每噸就已拉開2億的差距。

光伏之戰(zhàn)，最后還是“剩者為王”。